北欧银行（Nordea）预测，欧元区总体通胀至少将持续高于欧洲央行（ECB）目标至2027年春季。近期剔除能源后的通胀读数略弱于ECB 6月预测，该行部分归因于食品价格通胀走软。因此，Nordea预计ECB将下调其2026年和2027年总体通胀预测，但调整幅度料将有限。
该行认为核心通胀走势总体与6月预测大体一致，因此预计核心通胀路径将基本不变。在此基础上，核心通胀预计将一直高于2%直至2028年末。Nordea的观点意味着，货币政策环境可能使进一步上调ECB利率的可能性仍然存在。
持续性通胀及其对货币政策的影响
目前欧元区正面临持续性通胀，预计将使总体通胀在2027年春季之前一直高于ECB 2%的目标。鉴于核心通胀预计将贯穿2028年仍高于2%，央行具备充足理由将利率维持在高位，甚至进一步加息。衍生品交易者应为比市场当前预期更长时间的紧缩货币政策周期做好准备。
高利率环境下的交易策略
我们建议做空2026年12月及2027年中期的Euribor期货，以从“利率在更长时间内维持更高水平”中获利。历史数据对此交易提供支撑；例如，2024年末欧元区服务业通胀顽固维持在4.2%，凸显核心价格上涨降温的难度。若市场被迫重新定价、削减对降息的预期，这些期货合约将下跌，从而为做空者带来较高回报。
在外汇市场方面，我们倾向于买入欧元兑美元（EUR/USD）看涨期权。相较于趋于宽松的美联储，偏鹰派的ECB立场有望在未来数周推升欧元走强。可回溯至2024年8月，在类似的政策分化下，欧元曾升至年度高点1.12美元，印证汇率对利差变化的敏感性。
我们亦建议买入Euro Stoxx 50指数看跌期权，以对冲权益投资组合即将面临的波动。核心通胀黏性与高利率维持更久将挤压企业盈利并压缩估值倍数。在波动率指数仍处低位时配置此类看跌期权，可作为对冲市场急剧下行风险的低成本“保险”。
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