克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，当前货币政策立场并不具有限制性，她认为通胀仍然过高，宏观环境支持采取更紧的政策。在一篇LinkedIn文章中，她称当地的市场人士呼吁美联储加息，以使通胀得到控制。
她表示，通胀仍高于3%，而劳动力市场保持稳定，且接近她对充分就业（maximum employment）的估计水平。哈马克补充称，无论是硬数据还是来自一线的轶闻式信息，均指向同一方向；她警告称，通胀在美联储目标之上停留的时间越长，回归目标的难度就越大。
鹰派美联储下的市场策略
鉴于美联储政策制定者释放“货币政策尚不足以抑制黏性通胀”的信号，我们必须迅速调整策略。随着通胀仍顽固地维持在3%关口上方，市场对降息的预期正在快速消退。我们建议衍生品交易员立即为“转向更鹰派”的情景做好准备，因为短期内再次加息的可能性已重新回到讨论范围。
近期通胀报告显示，核心消费者价格指数（Core CPI）仍顽固徘徊在约3.2%，证明价格压力依然根深蒂固。作为回应，CME FedWatch数据显示，下一次议息会议加息的隐含概率在最近几天已从不足5%跃升至35%以上。这一突变意味着我们必须对收益率上行开展对冲，尤其是在短期美债期货上。
收益率上行与波动率走高下的组合战术
为保护我们的投资组合，我们应考虑买入担保隔夜融资利率（SOFR）期货的看跌期权，以在利率预期抬升时获利。卖出短久期债券期货亦是可行操作，可借助收益率上行压力实现收益。从历史经验看，当美联储转向出人意料的加息时，短端收益率往往比长端上升更快，使得互换市场中的“熊市趋平”（bear flattener）头寸更具吸引力。
我们还预计，随着市场重新评估货币政策路径，利率期权的隐含波动率将显著上升。买入利率上限（interest rate caps）或波动率跨式（volatility straddles）有助于在这些突然且剧烈的市场波动中受益。未来几周保持更为审慎的杠杆水平，将是应对即将到来的美联储会议的关键。
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