纽约梅隆银行（BNY）的 Geoff Yu 表示，由于对7月FOMC会议偏鸽解读而引发的美元对冲浪潮，在他所称“艰难的8月”之后似乎已消退。市场在二季度和三季度基于“美国例外论”交易而大量持有美元；7月决议后的市场反应推动对冲活动短期激增，但最新资金流向数据显示，美元对冲出现初步企稳迹象，并且美元兑欧元、墨西哥比索和加元出现一定程度的再度买盘回流。
他补充称，尽管单日表现不构成趋势，但过去三周显示市场对大幅加码美元对冲的意愿有限，而美联储仍愿意继续加息也削弱了8月初美元抛售的核心驱动。美元持仓仍处高位，但按贸易加权口径的仓位在历史上仍偏轻，这为美元企稳留下空间；不过，在缺乏相较主要经济体更显著的政策利差的情况下，若要进一步上行，将更多依赖更强的美国资产需求以及实际利率（real rates）重新取得领先。除关税因素外，美元相对主要贸易伙伴货币的走强也会通过汇率传导收紧金融条件，同时人民币（CNY）的影响力据称正在减弱。
战术性做多美元的机会
我们建议衍生品交易者开始逐步解除美元对冲头寸，因为年中美联储会议后形成的抛压已告一段落。随着美元兑欧元、墨西哥比索和加元出现早期回购迹象，美元下行趋势正在失去动能。我们认为，未来数周将是通过期权建立战术性做多美元头寸的良好窗口。
这一判断得到最新仓位数据的支持：按贸易加权口径计，美元持仓已降至自2024年初以来的最轻水平。拥挤的净多头回落降低了突发性踩踏式抛售风险，并为美元提供更稳固的“底部”。因此，做多美元的风险回报比已变得更具吸引力。
我们建议重点关注欧元/美元（EUR/USD）做空以及美元/墨西哥比索（USD/MXN）做多的衍生品策略，以把握这一变化。受本地政治不确定性影响，墨西哥比索在2026年三季度表现承压；与此同时，欧元区增长停滞使欧元更易受冲击。买入针对上述货币的短期限美元看涨期权（USD call），可在把下行风险限定在权利金损失的同时，捕捉美元快速上行带来的收益。
美元持续上涨的条件
不过，若要形成可持续的美元上涨行情，需要看到美国实际利率重新走高，以及全球对美国资产的需求增强。若美联储维持利率稳定而通胀回落，实际收益率上升将自然吸引资金回流美元。在这一趋势得到确认之前，我们建议交易者更侧重短期、以获取收益为目的的期权策略，而非长期趋势跟随型交易。
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