星展银行（UOB）预计，印度储备银行（RBI）将自2026年12月货币政策委员会（MPC）会议起，以连续两次各25个基点（bp）的幅度加息。该预测基于其基准情景判断：到2027财年第三季度（3QFY27，2026年10–12月），总体通胀将突破RBI设定的2%–6%容忍区间上限，此后将持续高于6%直至2028财年第一季度（1QFY28）初期。这一路径意味着事后（ex post）实际利率可能为负，因而需要通过收紧货币条件来抑制需求驱动的价格压力。
此次收紧预期的背景是：通胀动能仍主要集中在食品项，同时自2026年初以来居民通胀预期走强。除通胀轨迹外，RBI于8月公布的MPC会议纪要被形容为更偏鹰派，多位委员释放“先观察、后调整”的信号，在市场解读中，这类表态指向政策利率存在上调空间。
面向即将到来的加息周期的交易策略
我们建议衍生品交易员立即为印度储备银行（RBI）自今年12月起转向鹰派进行布局。鉴于预计总体通胀将在2027财年第三季度突破6%的上限容忍线，当前利率稳定的阶段正接近尾声。我们预计将出现连续两次25个基点的加息，这意味着衍生品市场可能对国内利率的短期路径定价不足。
未来数周，我们建议交易员在1年期隔夜指数掉期（OIS）市场建立付固定（payer）头寸，以把握加息预期上行带来的机会。最新市场定价显示，1年期OIS利率在6.80%附近交易，但这一水平尚未充分反映连续加息的情景。历史经验表明，印度OIS利率会对央行立场变化作出快速反应，随着12月会议临近，该交易具备较强的非对称性。
RBI收紧背景下的债券与汇率机会
我们亦建议做空短至中期限的国债期货，因为收益率大概率走高。印度10年期基准国债收益率目前徘徊在6.95%附近，但若食品通胀维持在当前偏高的8.2%左右，收益率可能轻易上行至7.25%一带。上一轮收紧周期中，债券收益率在RBI为抑制物价而加快动作时迅速飙升，我们预计未来数月可能出现类似走势。
此外，我们认为在外汇衍生品领域存在较强的战术性机会，可通过押注印度卢比走强来获利。通过期货或期权建立印度卢比（INR）兑美元（USD）的多头头寸具有吸引力，因为更高的本币收益率将吸引外资流入。该趋势也可能受到RBI偏鹰派的8月会议纪要支撑；纪要显示，多位委员已准备放弃“观望”立场。
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