周一，WTI徘徊在85.00美元附近，开盘约84.00美元后上涨2.5%，盘中一度上探至略低于86.00美元，同时仍处于8月区间内。美军打击了位于拉拉克岛（Larak Island）的两处伊朗火箭发射装置，伊朗随即以导弹与无人机对约旦两处空军基地实施攻击，但未有产量损失报告，也未确认出现“缺失的桶数”。市场关注点转向运输风险：周末经由霍尔木兹海峡的可见大宗商品船舶数量降至每日约5艘；此前一周，美军中央司令部清除了国际航道上的水雷；英国海事部门则称，一艘油轮在周六入港航行途中遭投射物击中。2月底战争爆发前，全球约五分之一的原油经由该海峡运输。
有关哈尔格岛（Kharg Island）受损的说法缺乏独立证实；银行估算海湾出口约为每日1,500万至1,600万桶，高于3月的低谷每日500万至600万桶，但低于战前每日2,200万至2,400万桶。美国财政部周一对近60个实体、个人及船舶实施制裁，官员暗示后续二级制裁方案将大致按周推进。宏观定价同样走强：9月美联储加息概率由约35%升至接近60%；ISM制造业PMI“支付价格”分项预测为72（此前为71.1），服务业该分项前值为70.3；8月非农就业预计增加5.8万人（此前为减少2.3万人），平均时薪环比预计为0.3%（此前0.1%），ADP私营部门就业预计增加4.7万人。技术面所引阻力位在略低于86.00美元，其后为86.50与87.00美元；支撑位在83.50美元附近，50日EMA约82.00美元，200日EMA约78.50美元，底部区域约74.00美元；随机指标RSI接近75，失效条件设为日线收盘跌破82.00美元。
WTI Price Bump Driven by Transit Risk, Not Supply Shock
我们应当认识到，近期WTI原油上行至约85.00美元，主要是对航运风险的反应，而非实际产量中断所致。尽管美军在拉拉克岛对伊朗发射装置的打击及其后在约旦的报复行动引发头条关注，但实物供应并未损失任何一桶。应将焦点放在霍尔木兹海峡的通行威胁上，周末该海峡日均船舶通行量已骤降至仅5艘。
从历史看，霍尔木兹海峡日均处理规模超过2,000万桶，约占全球石油液体消费的20%。目前海湾出口维持在每日1,500万至1,600万桶，显示在地缘政治噪音升温的背景下，实物供应仍在流动。我们应将本轮2.5%的涨幅视为阶段性的风险溢价，而非永久性的供应冲击。
Sanctions, Macro Data, and Tactical Positioning
相较于占据媒体版面的军事摩擦，我们更需密切关注美国财政部制裁网络的持续收紧。美国近期将近60个实体列入黑名单，预计后续将按周推出二级制裁。这类行政性措施将在未来数月逐步收紧实际供应，形成可供把握的时滞窗口，市场将随着相关合规与执行层面的“文件落地”而逐步消化其影响。
本周需为即将公布的ISM制造业与服务业数据所触发的宏观反馈循环做好准备。更高的能源价格推动制造业“支付价格”预期升至72，并在杰克逊霍尔讲话后将9月美联储加息概率推升至60%。更强的加息预期将支撑美元走强，而历史经验表明美元走强通常对油价形成压制，使WTI难以维持失控式上行行情。
只要WTI守住83.50美元的支撑底部，我们仍可维持战术性偏多立场。若该水平有效守住，短线上行目标位于86.00与86.50美元，均处在8月“顽固”上沿87.00美元下方。不过，我们必须设置紧密止损：若日线收盘跌破50日均线附近的82.00美元，则该偏多结构将被判定失效。
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