荷兰合作银行（Rabobank）预计，加拿大央行（BoC）将在9月2日议息会议上把隔夜利率维持在2.25%，并在2027年前保持不变，尽管市场当前已计入年末前约17个基点的进一步收紧。该行指出，第二季度GDP增速走强主要由出口拉动，同时警示美加贸易摩擦升级，以及与能源和贸易相关风险相联系的整体CPI通胀仍处高位。
在增长前景方面，该行表示，若关税维持在大致当前水平，至明年年底加拿大GDP或将被拖累0.3—0.4个百分点。报告亦提及与生产率危机相关的潜在增长趋势偏弱，并指出包括美加相互加征更高关税、霍尔木兹海峡持续对航运关闭等地缘政治压力；该行认为，这些因素与政策利率已处于2.25%终端利率水平的判断一致。
利率前景的交易含义
我们认为，在9月2日利率决议前，衍生品交易者存在一个利用市场预期与我们预测之间差异的关键机会。尽管市场目前计入年末前约17个基点的收紧幅度，我们预计加拿大央行将把隔夜利率稳定在2.25%。交易者可考虑在加元隔夜指数互换（OIS）上做“收固定”（receive fixed），或买入短期CORRA期货，以在偏鹰预期逐步消退时获利。
贸易紧张、通胀与经济脆弱性
最新数据显示，贸易紧张局势升级可能在明年之前将加拿大GDP拉低0.3%—0.4%，尤其是在新的双边关税生效之际。尽管第二季度出口驱动的增长表现出一定韧性，但不断加码的保护主义逆风将显著限制央行进一步加息的能力。历史经验表明，在类似贸易争端期间（例如2018年的关税摩擦曾将加拿大出口增速放缓至不足1%），央行被迫暂停其紧缩周期。
我们也承认，整体通胀仍然偏高，主要受能源价格波动以及霍尔木兹海峡关闭等带来的供应链压力推动。然而，加拿大结构性生产率危机意味着潜在经济基本面过于脆弱，难以承受更高的融资成本压力。鉴于货币政策已处于2.25%的终端利率水平，押注进一步加息属于误判；我们认为交易者应在未来数周主动对冲并淡化该类预期。
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