第二季度财报季在此前市场担忧超大规模云厂商（hyperscaler）资本开支与自由现金流之后，使AI交易再度回到美国股市的核心。标普500指数再创历史新高，摩根大通在6月将此前7,600点目标上调至7,800点后，又将2026年目标提高至8,000点；这一新目标较上周收盘价隐含约3%的上行空间。该指数于2024年2月首次突破5,000点，此前生成式AI动能在2022年11月OpenAI推出ChatGPT大语言模型后持续累积。2026年早些时候，在美国与伊朗爆发战争后，基准指数一度在3月前累计下跌逾8.5%，并在市场重新定价通胀风险之际滑向6,300点附近。
盈利细节有助于缓解上述担忧。Alphabet在将资本开支指引上调至1,950亿–2,050亿美元后股价下跌5%；按中值计算，该指引上调幅度为150亿美元。与此同时，预测亦显示，“七巨头”（Magnificent Seven）在AI基础设施上的投入将加速，至2026年升至7,500亿美元。指数层面，86%的公司EPS超预期、77%的公司营收超预期；2026年第二季度综合（blended）盈利同比增速为47.4%，为近五年来最强。就第三季度而言，盈利增速预期已从1月的14%上调至近期的21.7%，且上调范围由科技板块扩展至能源及其他周期性行业。
9月季节性与顺势布局
随着我们步入2026年9月，标普500指数在约7,800点附近徘徊于历史高位，主要受第二季度47.4%的同比盈利高增长推动。在华尔街将年末目标上调至8,000点之际，我们认为衍生品交易者应进行相应布局以把握上行动能。不过，鉴于未来数周的历史规律，我们也需要为短期波动做好准备。
历史上，9月是标普500一年中表现最具挑战的月份，过去数十年平均下跌约1.2%。我们应将未来数周任何季节性回落视为优质买入机会，而非恐慌理由。通过在SPX上构建10月或11月到期的牛市看涨价差（bull call spread），可在控制风险的同时，为指数向8,000点推进进行布局。
期权策略与风险管理
在科技巨头推动AI基础设施支出加速至今年7,500亿美元的背景下，企业基本面仍极为稳健。鉴于第三季度盈利预期已上修至21.7%，随着下一轮财报季临近，隐含波动率上行的概率增大。在短暂回调期间，卖出大型科技股的虚值（out-of-the-money）看跌期权，是获取期权权利金收入的有效方式。
尽管市场情绪偏乐观，但伊朗早前冲突带来的通胀余波提示我们：波动可能迅速回归。为对冲突发下行风险，我们建议在投资组合中保留一部分成本相对较低的虚值保护性看跌期权（protective puts）。这一均衡策略可确保我们在充分参与AI驱动上行的同时，对突发地缘政治冲击保持防护。
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