韩国央行（Bank of Korea）连续第二次会议将基准利率上调25个基点（bp），将利率提升至3.0%，并在自7月以来累计加息50bp后维持偏紧缩的政策立场。其“点阵图”指引共计21个点位，其中10个在3.25%、6个在3.50%、5个在3.00%；中位数暗示未来六个月内仍可能再加息25bp一次。市场预计韩国央行将在下次会议暂停加息，以评估连续加息的效果，同时保留在经济增长与核心通胀仍具韧性情况下将利率上调至3.25%的选项。
决议公布后，韩元走强，美元/韩元（USD/KRW）自1,385回落至约1,378；而该汇率曾在6月一度高于1,560。鉴于韩元自6月底以来对美元累计升值约12%，后续上行空间被界定为更偏“渐进式”，短期内USD/KRW预计在1,360至1,400区间内整固。支撑这一判断的背景包括外部顺差、金融账户外流收敛以及偏鹰派的韩国央行；同时，市场还参考了对2026年创纪录经常账户顺差（4500亿美元）的预测，该预测与异常强劲的半导体出口相关。
适用于USD/KRW区间整固的衍生品策略
我们建议衍生品交易者针对未来数周USD/KRW在1,360至1,400区间内整固的情形进行布局。在韩国央行连续加息将政策利率上调至3.0%之后，韩元自6月以来快速上涨12%的行情预计将放缓。通过区间类期权策略（如铁鹰式组合，iron condors）卖出期权时间价值（卖方收取权利金），有助于把握这段“暂歇期”带来的收益机会。
宏观顺风与交易建议
我们认为韩元的下行风险保护较为充分，主要得益于景气的科技行业：2026年上半年半导体出口同比增长超过40%。出口跃升支撑了韩国央行对全年经常账户顺差达4500亿美元、创历史新高的预测。此外，韩国央行暗示可能在今年稍晚将利率最后上调至3.25%，使得宏观环境对韩元仍具较强支撑。
在交易层面，我们建议在USD/KRW短线反弹接近1,400一线时买入USD/KRW看跌期权（put），以博取汇率回落至1,360。交易者亦可运用日历价差（calendar spreads），捕捉即将到来的“政策静默期”与下一次政策会议活跃阶段之间的隐含波动率差异。通过结构性远期合约（structured forward contracts）维持韩元多头敞口，可使市场参与者受益于韩国金融账户外流的持续收敛。
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