星展银行（DBS）策略师预计，马来西亚国家银行（BNM）将于9月3日把隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%不变，延续自2025年7月为“保险性”降息25个基点以来的政策立场。其判断是，决策层将继续认为当前利率水平既能支持经济增长、又可维持价格稳定；尽管市场存在一定的加息押注，但未来几次会议收紧政策的动力有限。
通胀数据被认为与“按兵不动”的路径一致。马来西亚2026年7月整体通胀同比回落至1.8%，为3月以来最低；即便在中东冲击背景下，通胀仍保持温和。这一水平处于当局对2026年全年平均通胀预测区间1.5%—2.5%之内，而2026年整体经济增速预计约为5%。
宏观数据支撑中性政策立场
在我们预计马来西亚国家银行将于9月3日把隔夜政策利率稳定在2.75%的背景下，我们认为衍生品交易员应围绕“中性政策立场”进行布局。尽管部分市场参与者押注明近期将加息，以逆转去年宽松，但宏观数据并不支持这种收紧倾向。我们建议利用这一市场预期与基本面之间的错配，重点关注利率互换及短期限林吉特衍生品。
我们的观点得到马来西亚通胀高度稳定的支持：7月通胀回落至1.8%的阶段性低位，且明显处于央行1.5%至2.5%的目标区间之内。通胀降温叠加稳健的经济增长（今年增速预计接近5%），意味着决策层短期内没有迫切理由调整利率。从历史经验看，当通胀持续低于2%且增长平稳时，央行通常倾向于维持融资成本稳定，以支持国内消费。
稳定利率环境下的交易策略
对固定收益交易员而言，我们建议在林吉特利率互换中做“收固定利率”（receive fixed），因为当前短端掉期利率计入了加息溢价，而这一加息情形大概率不会发生。此外，我们预计一旦央行确认维持利率不变，马来西亚政府证券（MGS）收益率将小幅下行，从而使做多债券期货的策略更具吸引力。该策略可在未来数周市场逐步消化并剔除不合理的收紧预期时，捕捉相应收益。
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