渣打银行预计，加拿大央行将把政策利率维持在2.25%不变，并将25个基点的降息推迟至12月。该行指出，二季度经济增长回升，削弱了近期实施货币宽松的理由。政策制定者也可能倾向于在评估最新一轮美国关税如何传导至加拿大经济增长与通胀之前，等待更多数据出炉。
报告强调，近期关税升级对经济活动构成下行风险，同时也认为贸易降级（缓和）的概率较高。报告补充称，若加拿大央行选择为经济对冲预期中的关税冲击，那么在下一次利率决议中实施一次“保险式”降息仍具备合理性。另据其分析，市场定价隐含到2027年年中约65个基点的加息幅度，这一路径在该行看来被明显高估。
市场影响与交易策略
我们建议衍生品交易员为加拿大央行在即将召开的会议上将关键政策利率维持在2.25%不变、并在12月再实施25个基点降息的情景做好准备。尽管二季度GDP增速反弹至年化1.8%的韧性水平，但美国关税的潜在威胁使环境更具不确定性。在启动宽松之前等待更清晰的通胀与贸易数据，似乎是央行更偏好的路径。
我们认为，当前市场定价将到2027年年中约65个基点的加息计入预期，显著偏高。交易员可通过加拿大短期利率期货布局更低的收益率水平来利用这一错配。做空这些“隐含加息”预期，在经济基本面逐步兑现的过程中具备较优的风险回报特征。
风险管理与加拿大资产展望
在外汇期权市场，我们建议买入USD/CAD看涨期权，以对冲关税冲击引发的突发波动。历史上，在2018年贸易争端期间，加元在数周内对美元贬值超过5%。在当前汇率徘徊于1.36附近的情况下，为USD/CAD的突然上行进行保护更为审慎。
7月通胀数据显示加拿大CPI稳定在2.1%，表明国内价格压力仍得到良好控制。通胀背景稳定意味着央行无需急于转向更具限制性的政策立场，从而进一步削弱市场偏鹰派的一致预期。我们预计，未来数周内押注鹰派路径的溢价将随经济现实的逐步显现而快速衰减。
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