USD/CNH 在上周大幅下跌后已进入盘整阶段，当前水平下人民币需求有所降温。中国人民银行（PBoC）已放缓 USD/CNY 中间价下调的节奏；这一变化与人民币升值动能放缓相伴，令该货币对短期走势更趋平稳。
市场亦关注地缘政治风险：美国对伊朗新一轮制裁引发对其对美中经济“缓和”产生外溢影响的担忧。ING 的基准情景仍指向美元温和偏弱的背景，预计未来数月 USD/CNY 将震荡下行并逐步逼近 6.70。
区间震荡环境下的衍生品策略
我们建议衍生品交易者为未来几周 USD/CNH 进入区间盘整做好准备。鉴于中国人民银行近期通过放缓 USD/CNY 日度中间价下移来“降速”，激进的做空美元仓位短期可能遭遇阻力。我们建议采用中性期权策略，例如卖出跨式（short straddles）或铁鹰式（iron condors），在汇率企稳阶段通过收取权利金获取收益。
布局中期人民币升值
展望未来数月，我们的基准判断仍为：美元走弱最终将推动 USD/CNY 向 6.70 附近回落。为布局这一渐进式下行，我们倾向于买入 3–6 个月期限的 USD/CNH 看跌期权（put）。该策略可在把握人民币中长期升值收益的同时，对冲美伊地缘政治风险引发的阶段性上冲对组合造成的冲击。
历史数据显示，当央行对汇率实施更紧密的管理——类似 2023 年末市场波动期间所呈现的关键防守水平——人民币往往会先行盘整，随后再延续原有趋势。我们应重点跟踪日度中间价偏离度：当市场汇率与官方中间价之间的缺口收敛，通常意味着央行对人民币进一步走强的容忍度/舒适度提升。在此之前，我们建议控制杠杆水平，并通过结构性票据在相对清淡的交易窗口期进行收益增强。
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