美元指数（DXY）交投于99.00上方，涨幅约0.25%。在14:00 GMT之后一度上探至略低于99.25的高点。此轮上行始于12:30 GMT左右，当时PCE通胀同比录得3.7%，高于市场一致预期的3.6%，但本月利率定价整体走势却与之相反。9月16日加息概率为40.14%，维持利率不变概率为59.86%；10月28日累计加息定价为64.50%。当前3.50%至3.75%的目标区间被定价为年底前维持的概率为零，但12月9日前进一步上调至4.00%至4.25%的概率仅为8.13%，较8月10日的24.13%明显回落；“一次加息”的情景定价为91.87%。更远端来看，2027年的路径定价在6月“两次加息”的概率峰值为74.50%，而两周前为86.71%。
前期低点主要由财政政策驱动：上周，在财政部扩大长期国债回购以抑制融资成本后，DXY下探至98.50附近，创逾三个月新低；而今日反弹大致回吐了当时跌幅的一半。从技术面看，现货仍低于约99.75的200日EMA以及略低于100.00的50日均线，意味着上方仍有约0.75个百分点的均线阻力。短期数据方面，包括12:30 GMT公布的初请失业金人数，市场预期20.8万（前值20.6万）；随后13:45 GMT的芝加哥PMI，预期57（前值57.6）。周五14:00 GMT的密集事件包括：怀俄明州研讨会相关讲话、密歇根大学消费者信心终值预期51，同时包含一年期通胀预期（前值4.3%）与五年期通胀预期（前值3.3%），以及非农就业人数的初步基准修订。关键价位方面，阻力位在略低于99.25，其后为99.75；进一步上方为100.00及6月下旬高点略高于101.75；支撑位在略低于99.00，其后为98.50，98.00下方支撑稀薄。日线随机RSI接近23。
—技术面与基本面驱动因素指向下行压力仍将持续
我们建议衍生品交易者为美元指数（DXY）持续承压做好准备，因为其难以有效突破99.75附近的关键技术阻力。尽管在核心PCE通胀同比录得3.7%后，指数小幅反弹至99.00，但加息动能的内在支撑仍偏弱。历史经验显示，当某一货币在高于预期的通胀数据公布后仍无法显著走强，往往意味着市场已在定价中反映利率周期的峰值。
美元近期跌至三个月低点98.50，导火索是财政部扩大回购计划——该项财政操作旨在降低长期融资成本。我们指出，美国国债总额已突破35万亿美元，迫使政府高度依赖短期国库券发行，这在结构上稀释货币价值。此类“注入流动性”的干预在历史上通常会压低汇率，因此任何短期反弹更应被视为阶段性缓解而非结构性趋势反转。
在9月加息预期仅徘徊在40.14%（较8月上旬的50%回落）之际，利率叙事已难以成为美元多头的核心驱动。我们建议采用熊市看涨价差（bear call spread），或买入平值附近的看跌期权，将目标指向98.50支撑位。该策略在限定风险的同时，有望受益于当前对指数形成压制的下行50日与200日均线。
—高影响事件前的战术交易考量
交易者需在周五保持高度警惕：美联储主席将在杰克逊霍尔年会发表讲话，同时还将公布关键的非农就业基准修订。历史上，基准修订可能将就业数据调整数十万之多，进而引发盘中大幅波动。我们建议在这一宏观高波动窗口前收紧止损，或暂时降低仓位规模，以避免在突发尖刺行情中处于不利一侧。
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