路透于8月17日至24日开展的一项调查显示，57%的经济学家预计日本央行将在9月加息，扭转了7月调查时的基调。另有一小部分受访者（58人中的10人）预计日本央行将在10月或12月进一步将利率上调至1.50%。近三分之二的分析师（54人中的35人）预计政策利率将在明年3月底前至少达到1.5%，较7月调查的预期提前了三个月；约60%的受访者预计到2027年三季度末政策利率至少将升至1.75%。
对最终利率峰值（终端利率）的看法也出现变化。在针对附加问题的36名受访者中，有一半将终端利率定位在1.75%，高于上月的19%；选择“2%或以上”的占比则从7月的23%上升至36%。截至撰写时，市场定价显示美元/日元当日下跌0.17%至158.92。日本央行的政策使命是将物价稳定在2%左右。在2013年以来长期实施超宽松政策（包括量化与质化货币宽松QQE、2016年引入负利率以及10年期国债收益率曲线控制）之后，日本央行于2024年3月加息，标志着其逐步退出上述政策立场。
利率展望与经济影响
我们应密切关注即将召开的9月日本央行会议，因为目前多数经济学家预计日本央行将立即加息。随着政策利率被预测在明年初升至1.5%，市场情绪正发生显著转向。近期通胀数据支持这一偏鹰立场：日本核心消费者物价指数（CPI）已连续两年多稳定高于2%的目标水平。
政策转向下的市场策略
鉴于市场对日元走强的预期升温，我们建议买入美元/日元看跌期权（Put），以把握该货币对潜在下行带来的收益。历史走势显示，当日本央行在2024年7月意外加息令市场措手不及时，日元一度快速走强，推动美元/日元在数周内下跌近10%。采用看跌期权价差等偏空期权组合策略，有助于在控制风险的同时，布局汇价再度大幅跌破当前水平的机会。
对于利率衍生品交易者，我们建议考虑做空日本国债（JGB）期货或进入固定利率支付（pay-fixed）的利率互换。鉴于目前近60%的分析师认为政策利率将在明年升至至少1.75%，未来数周债券收益率上行的概率较高。上述衍生品工具可使我们在市场重新定价、逐步告别超宽松货币政策的过程中，更直接地从利率上行预期中获利。
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