美国7月录得4323亿美元财政赤字，为2021年3月以来最大单月缺口，使本财年赤字在2026财年剩余两个月之际升至1.8万亿美元。文章将此与对短期融资的依赖联系起来，认为这使债务存量反复暴露于当前收益率水平，并描述一种重新启动的“国债扭曲操作（Treasury Twist）”思路：在加大短端发行的同时回购30年期国债。债务利息支出被估算为每日30亿美元，接近每月1000亿美元、每年1.2万亿美元；在前10个月中，净利息支出合计9630亿美元，同比上升14%。
财政赤字演变与债务结构
美国7月录得4323亿美元财政赤字，为2021年3月以来最大单月缺口，使本财年赤字在2026财年剩余两个月之际升至1.8万亿美元。文章将此与对短期融资的依赖联系起来，认为这使债务存量反复暴露于当前收益率水平，并描述一种重新启动的“国债扭曲操作（Treasury Twist）”思路：在加大短端发行的同时回购30年期国债。债务利息支出被估算为每日30亿美元，接近每月1000亿美元、每年1.2万亿美元；在前10个月中，净利息支出合计9630亿美元，同比上升14%。
货币政策约束与金融杠杆
在此背景下，文章认为货币政策空间受限：美联储在权衡短期国库券融资成本上升与长端通胀风险的同时，还在考虑在接近当前政策利率水平下继续推进缩表。文章指出，30年期美债收益率升至2001年以来最高，并称收益率曲线各期限利率均处于过去25年高位，且这一水平尚未叠加大规模资产负债表缩减的影响。文章还提及自5月下旬以来新增“货币创造”550亿美元，以及一份工作组报告预计于2027年初发布；并列举与杠杆相关的规模，包括1.6万亿美元私募信贷、1.4万亿美元CLO债务、1.5万亿美元垃圾债、1.4万亿美元融资融券余额、40万亿美元国家债务以及18.8万亿美元居民部门债务，同时指出美联储资产负债表规模接近7万亿美元。
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