美国国债收益率在美国财政部宣布回购国债后延续反弹，同时最新经济活动数据显示，在制造业降温之际，服务业仍展现韧性。对利率更为敏感的券种随市场对联邦基金利率路径预期的变化而波动，两年期美债收益率上行5个基点至4.24%；10年期基准收益率上行近3个基点至4.474%。美元指数（DXY）基本持平，下跌0.02%至98.84，参考一篮子六种货币。
在长端方面，尽管财政部将该期限的计划回购规模从20亿美元上调至40亿美元，30年期美债收益率仍在本周收于5.276%，上行2.5个基点。标普全球（S&P Global）8月服务业PMI回升并高于市场预期；制造业指数放缓，但仍显示温和扩张；工厂出厂价格被指与美伊战争造成的扰动及能源成本上升有关。下一阶段的主要催化剂包括：财政部长贝森特（Bessent）周一宣布对伊朗制裁、美国PCE报告、美国劳工统计局（BLS）初步基准修订，以及美联储主席沃什（Warsh）在杰克逊霍尔会议发表讲话。
收益率上行背景下的利率策略
鉴于债券市场对强于预期的经济数据作出反应，我们必须迅速调整利率策略。两年期美债收益率升至4.24%、30年期收益率维持在5.27%的高位，表明市场正在计入更偏鹰派的政策预期。我们建议运用短期美债期权对冲收益率进一步上行的尾部风险，以防收益率再度急升。
即将举行的杰克逊霍尔年会（美联储主席沃什出席）将成为未来数周利率预期的关键检验点。同时，我们也需为财政部长贝森特周一即将宣布的对伊朗制裁做好准备。上述事件极可能引发债券与外汇市场的剧烈波动。
地缘紧张、通胀压力与组合防护
美伊战争引发的持续地缘政治紧张局势推升全球能源成本，令通胀黏性风险上升。我们应重点关注即将公布的PCE通胀报告，任何上行意外都可能进一步推高收益率。通过做多能源衍生品，或采用以波动率为核心的原油期权策略，有助于为投资组合提供保护。
在美元指数稳定于98.84附近的背景下，外汇期权为交易利差提供了独特机会。历史数据显示，在地缘压力期短端与长端利差走阔时，收益率曲线陡峭化（curve-steepener）交易往往表现较好。鉴于30年期收益率在政府回购背景下仍维持高位，我们可考虑布局从曲线陡峭化中受益的掉期期权策略。
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