星展银行预计，韩国央行将在8月议息会议上将基准利率上调25个基点至3.00%，并同步上调GDP与CPI预测。该行认为，2026年GDP增速预测将从2.6%上调至约3.5%，此前上半年同比增长达3.8%。通胀假设亦可能被上调，2027年CPI预测或从2.3%上移至接近3.0%。
价格压力仍呈分化态势。7月整体CPI同比从6月的3.2%回落至2.8%，但核心CPI从2.5%小幅升至2.6%，同时房价涨幅从2.6%升至2.7%。不过，鉴于金融条件趋紧（与韩元升值及KOSPI波动率上升相关），亦不排除“鹰派按兵不动”的可能：8月维持政策利率不变，同时保留10月加息的选项。
对衍生品、外汇与债券市场的影响
在韩国央行即将作出利率决议之际，我们建议衍生品交易员为市场高度预期的“加息25个基点至3.00%”情景做好准备。上半年经济同比强劲增长3.8%、核心通胀升至2.6%，表明央行具备进一步收紧的空间。为对冲偏鹰派转向，我们建议做空韩国3年期国债（KTB）期货，因为收益率存在上行驱动。
韩元近期显著走强，推动USD/KRW汇率对下行接近1,310水平。我们建议交易员买入短期限韩元看涨期权，或卖出USD/KRW期货，以把握持续的汇率升值行情。即便央行本月选择“鹰派按兵不动”，对未来加息的强烈前瞻指引仍将为韩元提供有力支撑。
KOSPI波动率与收益率曲线策略
股票市场波动亦有所上升，基准KOSPI指数对金融条件收紧表现出一定的紧张反应。我们建议买入KOSPI 200期货的防御性看跌期权，以保护投资组合应对短期下行回调风险。历史上，加息与股市流动性降温的组合往往对本地股市形成压力，尤其在房价仍持续上行的背景下。
若央行正式将GDP增速预测上调至接近3.5%，长期利率互换将更具吸引力。我们建议通过利率互换期权布局更陡峭的收益率曲线，以捕捉短期政策调整与中长期增长改善之间的利差空间。未来数周，密切关注即将发布的宏观政策声明，将是把握上述衍生品入场时点的关键。
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