围绕斯科特·贝森特（Scott Bessent）的美国财政部国债回购计划的评估仍在持续；该计划启动之日，美国国债总额也在同一天突破40万亿美元。文章指出，关键衡量指标是“公众持有的债务”（debt held by the public），当前约为32.26万亿美元，这部分必须通过市场融资。WolfStreet将该操作界定为用新发行、更高融资成本的债务置换旧的、低票息债务：拟议的140亿美元回购规模，对比4.4万亿美元的10年期美债与5.5万亿美元的20年期和30年期长债，总计接近10万亿美元的分段，对应规模约为0.14%。
7月美联储会议纪要被形容为“鲜有新意”，其中三名委员倾向于加息；ING表示，该投票发生在疲弱的就业数据、疲软的零售销售以及更偏强的通胀数据之前，并预计利率将维持不变直至2027年较长时间。另据报道，凯文·沃什（Kevin Warsh）希望每年召开六次而非八次政策会议。短期市场关注点转向每周初请失业金人数与费城联储制造业指数，而下一次计划中的财政部回购操作安排在2026年9月9日；路透称，回购不会改变总体借款规模，但可能促使融资结构向短端倾斜，常被称为“扭转操作”（operation twist）。
在财政部干预背景下的交易策略
我们建议衍生品交易者不要被财政部意外推出的140亿美元国债回购所带来的短期噪音干扰。尽管该干预一度缓和了近期的市场恐慌，但其发生之际，美国国债总额刚刚跨越40万亿美元这一重大关口。随着公众持有的净债务攀升至创纪录的32.26万亿美元，这一小规模流动性注入仅相当于存量长期美债市场的0.14%。
交易者应为2026年9月9日下一次计划回购前的局部波动做好准备。我们建议使用短期期权，以捕捉10年期与30年期美债收益率阶段性受抑所带来的交易机会。但需注意，历史先例（如2011年的“扭转操作”）表明，将融资结构转向短端很少能改变利率长期上行的趋势。
为利率高位粘性与股市韧性进行仓位布局
鉴于美联储很可能将政策利率维持不变直至2027年较长时间，我们建议围绕“无着陆”（no landing）情景进行布局，即经济增长持续。该环境有利于配置主要股指的短期期权看涨策略，因为现金充裕的大型科技公司仍在推动市场上涨。不过，我们也必须意识到，在此环境下交易如同“温水煮青蛙”，风险会在不知不觉中累积直至临界点。
为防范突发性反转，我们建议买入股市的长期保护性看跌期权，作为成本较低的对冲工具。财政部当前正以新发行的高成本债务置换旧的低成本债务，这将不可避免地对收益率形成上行压力。若这些干预未能持续压制收益率上行，市场反应可能触发跨资产类别的剧烈、且出乎意料的回调。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
