TD Securities的大宗商品策略团队预计，鉴于石油市场供给仍偏紧、霍尔木兹海峡周边地缘政治风险持续存在，布伦特油价将维持高位。该机构认为，在2026年12月之前市场条件难以恢复常态，并将其价格预测维持在市场一致预期的上沿，同时指出，在成品油库存偏低且需求韧性较强的背景下，油价仍面临持续上行压力。
TD预计，2026年全球原油年度缺口为160万–200万桶/日，同时仍有500万–600万桶/日的产能处于停产状态。在当前布伦特约90美元/桶的水平下，该机构预计未来三个月价格将较现水平高出5–10美元/桶，并认为油价重返三位数区间的概率较高。
布伦特看涨期权与波动率的战略性配置
在布伦特原油目前徘徊于90美元/桶附近的情况下，我们建议衍生品交易者为未来数周可能出现的显著上行行情进行布局。策略上应倾向于买入看涨期权，重点关注2026年11月合约的95美元与100美元执行价。该策略有助于把握油价上冲至三位数的较高概率，其驱动因素在于全球供给缺口预计最高可达200万桶/日。
霍尔木兹海峡附近的地缘政治紧张局势——该海峡为关键航运咽喉要道，约有全球20%的石油经由此处运输——可能触发油价的突发性上冲。为利用这一风险，我们建议在期权隐含风险溢价进一步抬升之前，建立做多波动率头寸，例如买入看涨日历价差或构建简单跨式组合。过往海上冲突的历史数据表明，当航运通道受到实际威胁时，能源期权的隐含波动率往往会快速上冲并出现阶段性超调。
成品油与裂解价差交易机会
我们亦认为，成品油市场存在较高的盈利型交易机会：全球柴油与汽油库存仍接近五年低位。交易者可考虑做多裂解价差，即买入取暖油或RBOB汽油期货、同时卖出布伦特期货。该交易逻辑得到近期炼厂数据的支撑——在全球需求保持坚挺的情况下，炼厂开工率仍难以充分满足需求，从而将使成品油溢价维持在较高水平。
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