2026年7月，海外投资者对新西兰政府债券的参与度上升，离岸持有人占存量比例为58.9%，高于6月的57.7%。按金额计，非居民持仓由1,155.3亿新西兰元增至1,224.7亿新西兰元；与此同时，非居民回购（repo）持仓由110.9亿新西兰元小幅回落至110.2亿新西兰元。这一变化表明，海外对本币久期资产的外部需求依然强劲，尽管市场仓位仍对政策预期变化保持高度敏感。
新西兰元目前交投于其滚动12个月均值略上方，市场仍在定价新西兰储备银行（RBNZ）在年末前额外加息两次。国内经济活动被描述为稳健，但通胀预期被认为相对锚定。非贸易品通胀据称相对稳定，在若将整体物价上行风险折现的情形下，该背景将削弱继续收紧政策的国内动因。
为政策转向鸽派进行战略性布局
我们认为，衍生品交易者应在未来数周为政策转向鸽派做好准备，可通过做空新西兰元（NZD）或买入接收固定利率的利率互换（receiver swaps）进行布局。市场对RBNZ在2026年末前再加息两次的预期并不现实，因为国内通胀预期仍保持良好锚定。在NZD/USD当前交投于约0.6150的12个月均值上方的情况下，一旦加息预期消退，汇率将高度易受向下修正影响。
外资流入动能与通胀前景
我们的观点得到海外资金大幅流入新西兰政府债券的支撑：2026年7月外资占比升至58.9%。持仓规模跃升至1,224.7亿新西兰元显示，全球投资者正积极在货币政策趋于宽松前锁定较高收益率。从历史经验看，如此强劲的外资需求往往对收益率构成下行压力，使得做多短期利率期货的策略具备较高盈利潜力。
最新数据显示，新西兰非贸易品通胀正在趋于稳定，从而削弱RBNZ继续加息的主要理由。尽管总体国内活动看起来仍较为平稳，但自2026年年中以来劳动力市场指标降温，指向未来工资增速可能走弱。我们预计央行将维持利率不变，这意味着押注不会进一步加息的交易者有望获得更优回报。
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