WTI 周一上涨 0.70%，至约 82.10-82.13 美元，市场在权衡美伊接触停滞以及霍尔木兹海峡原油运输可能短期内难以恢复常态的风险。以色列与真主党在黎巴嫩的交火，以及乌克兰几乎每日对俄罗斯炼厂的打击并已导致燃料短缺，进一步加剧了供给端不确定性。市场关注周二将公布的美国石油协会（API）周度原油库存报告；另据报道，一艘散货船在试图离开霍尔木兹时遭袭，也门主要港口在胡塞武装导弹袭击后暂停运营。
多家银行指出，缓冲空间正收紧、期限结构更趋坚挺。荷兰合作银行（Rabobank）表示，华盛顿一直动用战略石油储备（SPR），但 SPR 库存已降至 3 亿桶以下，为 1980 年代完成填充以来首次，引发对储油洞库完整性的担忧。法国兴业银行（Societe Generale）称，自 2 月 28 日以来远期曲线总体维持现货升水（backwardation），仅短暂转为近端贴水/远期升水结构（contango），并补充称在 GSCI 中原油与成品油权重目前约为 51%，而在 BCOM 中约为 30%。技术面上，WTI 运行在 82.02 美元上方，且高于 100 周期均线 81.54 美元与 200 周期均线 78.99 美元；RSI 为 62.8。阻力位在 83.57 美元、其后为 84.60 美元；支撑位包括 80.00 美元与 78.99 美元。
衍生品交易建议与技术面背景
我们建议衍生品交易者维持对 WTI 的偏多立场，因为合约稳守 81.54 美元与 78.99 美元两条关键均线之上。相对强弱指标（RSI）徘徊在 62.8 附近，距离超买仍有空间，上行动能仍可延续。建议在价格在向下浅幅回调、靠近 82.02 美元这一即时支撑位时，择机买入近月看涨期权。
霍尔木兹海峡严峻的供给风险已推动原油远期曲线进入深度现货升水结构，即近月价格相对远月交割价格显著溢价。为利用这一结构性紧张，我们建议做多跨期价差（calendar spread）：买入近月合约、卖出远月合约。该策略有望获取正向展期收益（positive roll yield），历史上在地缘政治压力急剧上升阶段通常能带来较为稳定的回报。
市场脆弱性与波动率策略
鉴于美国战略石油储备已跌破 3 亿桶——为 1983 年以来最低水平——政府在未来抑制油价飙升的能力明显受限。这一供给脆弱性叠加对俄罗斯炼厂持续的无人机打击，预计将在未来数周触发更为剧烈的波动率上行。交易者可使用牛市价差策略（bull call spread）以限制权利金成本，同时布局价格向 84.60 美元关键阻力位突破的潜在行情。
近期能源预测显示，全球原油需求预计将在 2026 年创纪录地超过 1.06 亿桶/日，随着地缘紧张升级，市场容错空间极小。在 OPEC 闲置产能高度集中的背景下，且霍尔木兹海峡承担全球石油液体消费量逾 20% 的运输通道占比，任何实物流通扰动都可能轻易将油价推升至 90 美元上方。因此，我们认为持有多波动率头寸以及配置保护性虚值看涨期权（out-of-the-money calls）是更为审慎的应对路径。
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