美元/日元交投于160.00下方不远处，此前日本政府表态支持日本央行（BoJ）更快加息。与此同时，美日利差收窄——这通常与美元/日元面临下行压力相关，尽管该货币对仍维持在这一心理关口附近。
2025年，随着日本央行加息，美日两年期利差大幅收窄，但美元/日元仍不降反升。此举被归因于日本财政风险溢价上升；而后对财政支出过度的担忧趋于稳定，体现在10年期日本国债（JGB）期限溢价进入盘整。市场亦提及，美日联合外汇干预风险以及能源前景改善，可能促使美元/日元重新回归与利差相一致的运行轨迹。
在利差收窄背景下布局日元走强
我们认为，随着美元/日元在关键的160.00附近徘徊，衍生品交易者应在未来数周为其下行走势进行布局。日本政府近期支持日本央行加快加息将不可避免地压缩美日利差。在此背景下，买入美元/日元看跌期权（Put）成为把握日元走强的更具吸引力的策略。
此前市场曾出现一个异常背离：利差收窄并未提振日元，原因在于国内财政风险偏高。然而，目前日本10年期国债溢价已趋于稳定，表明财政焦虑正在消退。随着相关担忧缓解，该货币对很可能重新与利率预期的变化实现对齐。
下行保护与捕捉日元修复的策略
在今年日本核心通胀稳定徘徊于约2.5%的情况下，央行具备继续推进紧缩周期的明确条件。2024年的经验显示，在此类点位附近，官方入市干预可能引发美元/日元的突发性、幅度巨大的下跌。我们建议运用结构性障碍期权（Barrier Options），以防范此类由政府驱动的剧烈波动。
我们建议重点关注日元看涨期权（JPY Call）或美元/日元看跌价差策略（Put Spread），以押注汇价回落至152.00区间。当前期权定价显示隐含波动率相对温和，为买入下行保护提供了较具性价比的窗口。该策略有助于在控制短期美元上冲风险的同时，捕捉日元的修复行情。
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