短期内达成美伊协议、以重新开放霍尔木兹海峡的前景已趋于黯淡。原因在于伊朗周末提出了一系列前提条件，包括要求支付赔偿；美方则以最新表态回应，呼吁向冲突受害者支付补偿金。这一立场变化在原油市场重新注入“冲突溢价”，而炼厂停产的相关报道进一步加剧了紧张情绪。
布伦特原油上涨5%，截至今晨逼近每桶90美元，为7月末以来首次回到该水平。柴油（Gas oil）涨势更快，近乎上涨10%至略低于每吨1,350美元，创4月末以来新高；同时，柴油裂解价差（gasoil crack spread）回升至每桶70美元上方。沙特阿拉伯、俄罗斯与利比亚炼厂遭遇无人机袭击叠加本就偏紧的柴油供应，共同推动了本轮反弹，并收紧全球柴油可得性，尽管欧洲并未直接受到影响。
能源价格展望与衍生品策略
我们建议衍生品交易者为能源价格在地缘政治紧张态势巩固下的长期上行压力进行布局。在布伦特原油已逼近每桶90美元、柴油接近每吨1,350美元的背景下，买入近月合约看涨期权可提供高上行弹性的策略。历史上，霍尔木兹海峡（约承载全球每日石油液体消费量的20%）一旦出现扰动，往往会引发原油基准价格持续的两位数百分比上涨行情。
我们建议做多柴油裂解价差，该价差已突破每桶70美元这一关键阈值。俄罗斯、沙特与利比亚炼厂持续遭受无人机攻击，正结构性地压制全球炼油产能。在以往炼油危机中，例如2022年末的供应冲击期间，欧洲柴油裂解价差均值超过每桶50美元，跟随价差扩张的衍生品交易者获得了可观收益。
波动率交易与供应风险管理
鉴于美伊谈判高度不可预测，我们建议运用买入跨式（long straddle）或宽跨式（long strangle）等期权策略，以捕捉极端价格波动带来的机会。随着双方相互提出高额补偿要求，能源衍生品隐含波动率大概率上行。在此类地缘对峙期间，原油期权成交量传统上可激增至多30%，流动性条件更有利于进出场操作。
尽管欧洲柴油市场未直接遭受局部炼厂停产冲击，但必须为全球供应不可避免的进一步收紧做好准备。交易者可考虑在ICE柴油期货上建立多头头寸，以对冲欧洲进入冬季备货阶段可能出现的供应挤压风险。近期历史数据显示，主要交易中心的全球柴油库存仍显著低于五年均值，进一步供应中断的缓冲空间几近耗尽。
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