市场在周三美国7月CPI公布前整体维持区间震荡。原油走强令通胀预期维持高位，并将利率定价重新推回至美联储9月加息概率升至50%以上。由于关于重启霍尔木兹海峡的谈判似乎陷入僵局，布伦特原油上涨2.4%，WTI上涨2.7%；与此同时，利比亚国家石油公司（NOC）警告称，若无人机袭击持续，其可能宣布不可抗力并暂停日产12万桶的扎维耶（Zawiya）炼厂。黄金下跌0.4%，但仍守在两个月高位上方；美元指数小幅上涨0.1%；美债10年期收益率报4.73%，对比德国国债（Bund）3.20%、英国金边债券（gilts）5.04%。股市表现分化：恒生指数下跌1.1%，欧洲主要股指介于-0.3%至+0.2%之间，美国股指期货波动在-0.1%至+0.1%之间；比特币下跌1.3%，以太坊下跌2.0%。

亚太方面，澳洲联储（RBA）以一致票数连续第二次将现金利率维持在4.35%。其预测将2026年12月的剔除极端值的核心通胀（trimmed mean inflation）上调至3.3%（此前为2.6%），并将2026年12月GDP增速下调至1.4%（此前为2.1%）。新加坡二季度GDP增速修正为环比1.4%（此前为1.1%），同比5.9%（此前为5.7%）；韩国8月前10天出口同比增长45.3%，进口同比增长23.1%。企业与供应链动态方面，英特尔将股权融资规模从150亿美元上调至200亿美元，发行价不低于每股95美元，净募资19.7亿美元，并附带3,160万股超额配售权；据报道，长鑫存储（CXMT）在17nm DDR5上的良率已超过90%，对比三星约92%–93%。挪威海德鲁（Norsk Hydro）在天然气供应中断后，将年产约630万吨的Alunorte氧化铝厂产量下调至50%，并预计将对2026年三季度造成7,500万至1亿美元冲击；伊朗石油部长表示，预计到9月底将恢复95百万立方米/日（mcm/d）的天然气供应；乌克兰拟议的摩尔多瓦—康斯坦察铁路通道被估算年运能为450万吨，而其出口预测为3,800万至4,000万吨。

石油、固定收益与贵金属的期权策略

我们应为油市持续上行动能做好准备，通过买入布伦特与WTI原油看涨期权锁定上行敞口。鉴于霍尔木兹海峡谈判停滞，且美国要求伊朗支付战争赔款，供应侧风险在定价中被明显低估。从历史经验看，这类关键航运通道发生局部冲突往往会触发全球能源价格在短期内突然上冲10%至15%，因此为组合配置短期上行保护至关重要。

在明日CPI公布前，美联储9月加息概率回升至50%以上，我们必须相应调整固定收益仓位。考虑到包括Hammack在内的央行官员偏鹰派表态，以及澳洲联储仍在积极讨论再次加息，押注即将降息仍为时过早。我们可通过做空近端利率期货，或买入美债期货/国债票据的看跌期权，以对冲收益率上行风险。

在金价维持在逾两个月高位、并运行于历史阻力附近之际，我们应保持对黄金衍生品的配置。地缘摩擦叠加通胀预期抬升通常会增强黄金作为“主权对冲”资产的吸引力，这一规律在以能源驱动的通胀周期中尤为明显。通过在黄金期货上构建牛市看涨价差（bull call spread），我们可在严格限定权利金风险的同时把握上行动能。

科技与半导体股票的波动率策略

未来数周，我们需要在主要半导体与科技股上采用高波动率策略，如跨式（straddle）或宽跨式（strangle）。尽管中国长鑫存储在DDR5内存上实现超过90%的良率，全球AI驱动的硬件市场供需仍偏紧；同时，诸如英伟达拟定的5,000亿美元基础设施目标等大规模融资/资本开支计划，将催化显著的价格波动。上述大型资本运作叠加9月备受期待的科技IPO窗口，意味着期权隐含波动率与权利金大概率将显著上行。

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