渣打银行分析师廖嘉敏（Carol Liao）与林莫里亚蒂（Moriarty Lam）表示，中国本轮再通胀更多由成本端而非需求端驱动，全球大宗商品价格上行带动了部分工业链条。他们补充称，利润修复主要集中在人工智能（AI）与石油相关行业，而通常与产能过剩相关的行业盈利改善仍然有限。在他们的评估中，国内需求持续落后于供给，供需失衡状态仍在延续。
他们认为，若AI渗透/应用速度快于劳动力市场的调整，供需缺口可能维持更长时间，从而对价格形成持续下行压力。在此背景下，他们预计宽松政策将延续，低通胀、低收益率的宏观环境也将持续，经济再平衡仍需时间。文章称其在人工智能工具协助下生成，并经编辑审阅。
中国低通胀、低收益率展望
我们预计，未来数周中国“低通胀、低收益率”的环境仍将延续，因为国内需求继续落后于工业供给。近期数据支持这一判断：中国居民消费价格指数（CPI）在0.3%的偏弱水平附近徘徊，而10年期国债收益率仍被锁定在接近历史低位的2.1%附近。衍生品交易者应围绕央行长期维持宽松的情景进行配置，重点关注利率互换与国债期货。
板块分化下的投资机会
我们观察到，中国工业企业利润修复高度不均衡，几乎完全集中在人工智能与石油相关板块。尽管全球大宗商品价格上涨提振了能源企业，但光伏、钢铁等面临严重产能过剩的行业仍在承压。交易者可利用这一分化，通过买入特定科技与能源ETF的看涨期权来捕捉机会，而非押注宽基指数。
供需失衡的持续，叠加AI应用推进快于劳动力市场调整，可能对国内价格形成显著压制。历史上，当供给大幅快于需求时，做空产能过剩行业往往带来更为稳定的回报。我们建议使用中国工业与材料相关期货的熊市价差策略（bear put spreads）进行对冲，以防价格进一步下行。
此外，预计中国人民银行将维持高度宽松的货币政策，以保持融资成本处于低位。在此环境下，做多10年期国债期货的策略更具吸引力。我们建议建立国债期货多头头寸，以在未来数周收益率进一步下行的情况下获取收益。
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