中国7月信贷需求预计仍将偏弱，新增人民币贷款预测为人民币108亿元。货币供应增速也料保持平稳，M2同比增速预计为8%。在借贷意愿持续谨慎、按揭提前还款延续的背景下，企业和居民中长期贷款投放预计将走弱。
预防性储蓄预计仍将维持高位，而低迷的房价继续拖累居民财富。M2与M1增速之间的缺口预计将延续，显示企业投资意愿受抑、居民消费动能偏弱。
债券市场、货币政策与大宗商品展望
我们预计，中国信贷增长乏力（新增贷款仅人民币108亿元、M2同比增速8%）将推动央行进一步降息。鉴于10年期国债收益率徘徊在约2.1%的历史低位附近，我们建议交易者在中国国债期货上采取做多策略。历史数据显示，7月偏弱的信贷数据具有季节性特征，往往促使收益率进一步下行，因为市场会提前计价更为积极的货币宽松。
房价低迷与居民财富偏弱意味着建材需求将持续显著承压。我们建议买入钢材、铁矿石与铜的看跌期权；中国传统上消费全球超过50%的工业金属。鉴于本季度全球大宗商品指数已呈现下行趋势，通过衍生品做空上述资产与国内经济放缓的主线相契合。
汇率、现金囤积与权益策略
M2与M1增速缺口的持续扩大表明企业更倾向于囤积现金，而非将资金再投入实体经济。基于此，我们建议买入USD/CNH看涨期权，以受益于人民币走弱。历史上，当中国信贷增速低于市场预期时，人民币对美元往往贬值，因为境外资金会转向其他更高收益资产。
零售消费偏弱与按揭提前还款将继续挤压中国银行与消费品牌的利润率。我们建议买入恒生指数或iShares中国大型股ETF（FXI）的近月看跌期权，以对冲权益市场波动。鉴于中国主要股指在信贷脉冲偏弱的情况下历来难以持续上行，该策略在未来数周具备较强的交易配置价值。
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