美国国债收益率周五全线下行，市场猜测伊朗—阿曼就霍尔木兹海峡达成协议已接近落地，该进展对能源价格形成压制。一名美国官员表示谈判已取得进展，一旦宣布达成恢复航运畅通的协议，美国海军将解除对伊朗港口的封锁。西得克萨斯中质原油（WTI）在此前接近1%的跌幅基础上继续走低至77.50美元，而10年期美债收益率下滑近3个基点至4.651%。
在美国劳动力数据疲弱后，利率预期亦发生调整。根据Prime Terminal数据，货币市场将美联储9月加息概率下调至30%（一日前为58%），并隐含70%的概率维持利率不变。7月非农就业人数减少2.3万人，显著不及市场预期的增加8万人；5月和6月数据合计下修10.3万人；失业率由4.2%小幅降至4.1%。美元指数下跌0.42%至99.54，下周市场焦点转向消费者与生产者通胀、初请失业金人数以及密歇根大学消费者信心指数。
利率与外汇衍生品机会
我们建议衍生品交易者围绕政策立场转鸽的情景进行布局，重点关注利率期货与期权。鉴于市场目前仅定价9月加息概率30%，在10年期国债期货上买入看涨期权（call）具有较具吸引力的风险回报比，尤其是在收益率向4.5%支撑位回落的过程中。历史上，类似的非农大幅走弱（例如在过往经济放缓阶段出现的显著下修）往往先于持续性的债市反弹。
美元指数（DXY）下探至99.54，为外汇衍生品交易者提供了明确机会。我们建议买入欧元（EUR/USD）看涨期权，或通过做空美元风险逆转（risk reversals）来对冲在下周通胀数据公布前美元进一步走弱的风险。若下周CPI低于预期，可能进一步巩固美联储暂停加息预期，推动美元向其历史支撑位约98.00靠拢。
波斯湾局势演变下的能源市场策略
在能源市场方面，应为WTI原油进一步下行压力做好准备。若伊朗—阿曼航运协议最终落地且美国海军解除封锁，供应增量可能轻易推动WTI显著跌破当前77.50美元水平。看空交易者可考虑买入WTI期货的平值附近看跌期权（near-the-money put），在控制风险的同时把握供给侧压力带来的下行机会。
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