黄金录得自1月以来最大周度涨幅，自6月中旬以来首次突破4,300美元，随后在市场下调对美联储9月加息预期的背景下进一步上行至4,350美元上方。偏弱的美国数据推动了这轮行情：ADP数据显示，7月私营部门就业增加4.4万人，低于市场一致预期的7.0万人；ISM服务业PMI就业分项从51.2下滑至47.4，跌入收缩区间。CME“美联储观察”（FedWatch）工具显示，9月加息概率约为55%，低于一周前接近70%的水平；周三黄金单日上涨逾4%，创2月上旬以来最大单日涨幅。随后，美国劳工统计局（BLS）数据显示，7月非农就业（NFP）减少2.3万人；6月此前增加2.0万人，但从最初公布的5.7万人下修，且明显低于8.0万的预测值。
市场焦点转向周三公布的美国7月CPI，市场一致预期为环比0.1%，核心CPI环比0.2%，此前6月均为0.0%。技术面上，日线RSI升至1月下旬以来最高；上方阻力位关注100日简单移动均线（SMA）4,390美元，以及4,495-4,510美元区间（200日SMA与38.2%斐波那契回撤位重合）；若有效突破，目标可上看50%回撤位附近的4,680美元。下方支撑依次位于4,300美元，其后为4,150美元与4,100-4,080美元区间，更下方为3,965美元。央行在2022年增持黄金1,136吨，按当时价格约合700亿美元，创历史年度净购买最高纪录。
—Gold Derivative Trading Strategy and Outlook
我们建议衍生品交易者在金价巩固站稳4,300美元上方突破位的过程中，布局继续上行的策略。在过去两年这轮历史性走势中，金价自2,000美元中段区域稳步抬升；本次最新的技术性突破释放出强劲的看涨反转信号。只要关键支撑4,300美元能够守住，杠杆做多头寸或买入看涨期权当前具备较强吸引力。
即将公布的7月通胀报告是下一项关键催化剂，市场预计核心CPI温和回升0.2%。若通胀数据低于预期，我们预计金价将快速上探100日简单移动均线4,390美元。在该情景下，买入短期限黄金看涨期权有助于把握美国国债收益率下行、9月加息押注降温所带来的机会。
另一方面，我们需要防范通胀超预期走强，从而可能重新点燃加息预期。在这种情况下，我们建议在4,150美元与4,100美元支撑区间下方设置紧密止损，以避免较大回撤。历史上，当通胀数据意外上行时，黄金往往出现3%至5%的快速“条件反射式”回调，因此本周严格的风险管理至关重要。
—Hedging Geopolitical Risk With Gold and Oil
我们还建议利用原油期权对冲中东地缘政治局势的突发变化，尤其是围绕霍尔木兹海峡的风险。尽管近期紧张局势缓和一度压低油价并提振金价，但若航运谈判突然破裂，相关走势可能迅速逆转。由于冲突再起将推升能源价格并重新激发通胀担忧，同时持有两类资产的做多波动率策略，将有助于我们在未来数周提升组合的抗冲击能力。
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