USD/JPY在周四欧洲时段将三日反弹延续至约157.80，因日元在上周大幅走强后出现获利回吐。上周的上涨源于美日联合外汇干预，旨在遏制过度波动与无序走势。市场正寻求更多证据，以确认由干预驱动的日元强势能否持续，关注点转向国内政策层面的后续跟进。日本财务大臣片山皋月表示，日本“不会犹豫”与美国一道实施进一步外汇干预；而美元短期方向预计将取决于周五公布的7月美国非农就业报告。
纽约梅隆银行（BNY Mellon）称，此次协同行动“争取了时间”，但并未实质性推升海外日元持有规模，并补充称当前仓位仍为净多，但低于2026年上半年水平，且若无日本央行收紧政策、财政整固与结构性改革，仓位难以重建。从资产配置角度看，该行认为日本股票整体偏被动、支撑不足，而日本国债（JGB）正获得最明确的边际增量需求。技术面上，USD/JPY位于157.83附近，且低于20日指数移动平均线（EMA）160.55；上方阻力在160.55，下方支撑在两个月低点155.23，其次是约154.00（2月23日低点）。
非农前的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易员在USD/JPY于157.80附近徘徊、等待明日关键的美国非农就业数据公布之际，为波动率上升做好准备。鉴于该货币对运行在20日指数移动平均线160.55下方，短期动能仍偏向下行。我们建议建立看跌期权策略，例如买入看跌期权（Put），目标指向两个月低位附近的155.00。
风险与战术偏向
我们的看跌偏向主要由日本已被验证的“防守160.00关口”意愿所支撑，历史上亦曾动用大规模干预，例如此前救市中投入9.8万亿日元（约620亿美元）。鉴于东京近期重申准备与美国开展联合干预，任何向160.00上冲的行情都为建立空头提供了风险回报比极具吸引力的机会。交易员可使用卖出看涨价差（Short-call spread）来收取权利金，同时将风险上限控制在160.55阻力位上方不远处。
针对明日非农的即时事件风险，我们倾向于买入短期限跨式（Straddle），以捕捉向任一方向的快速突破。历史经验显示，若美国劳动力市场数据出现重大意外，并与央行的强硬表态叠加，数小时内触发200至300点（pip）波动并不罕见。若非农数据不及预期，我们预计汇价将快速下探至155.23关键支撑，甚至进一步指向154.00。
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