WTI 在回吐早前涨幅后走低，周三亚洲时段交投于约每桶 73.80 美元附近。随着外交层面就重新开放霍尔木兹海峡出现积极进展，市场对供应中断的担忧有所缓解。卡塔尔官员表示一份临时方案已起草完成，华盛顿与德黑兰亦释放出恢复该航道通行的进展信号；此前美国总统唐纳德·特朗普暂停原计划对伊朗实施的美军打击，以为谈判推进留出空间。伊朗同时在评估一项框架，允许欧洲国家为海峡清除水雷；与阿曼的磋商则聚焦于保障贸易航线安全。沙特阿拉伯也在利用阿曼斡旋与也门胡塞武装接触，以限制冲突外溢至红海航道。
在美国方面，截至 7 月 31 日当周原油库存增加 269 万桶，市场原先预期下降 200 万桶，且此前一周库存增加 330 万桶。若剔除战略石油储备（SPR）因素，商业库存已连续 16 周累计减少超过 5,800 万桶，年初以来减少 720 万桶；同时 SPR 进一步减少 290 万桶至 3.048 亿桶，接近估算的运行最低水平 2.5 亿至 3 亿桶。沙特阿美则继续通过替代管道、储存设施与出口码头维持运营。
Short-Term Downside Risk and Options Strategies
随着地缘政治紧张缓和推动 WTI 原油回落至约每桶 73.80 美元，我们认为衍生品交易者应为短期下行风险进行布局。鉴于霍尔木兹海峡重启谈判取得突发性外交进展，隐含波动率大概率收缩，使得短期卖出看涨期权策略或熊市看跌价差（bear put spread）在未来数周更具吸引力。近期期权市场数据显示结构性变化明显，原油看跌/看涨比率上升，反映交易者正通过对冲来防范进一步下跌。
美国原油库存意外增加 269 万桶、与原先预期的下降 200 万桶形成反差，印证近端实物供给增速已超过需求。我们建议交易者关注近月期跨期价差（calendar spreads），具体而言卖出近月、买入远月，以捕捉市场走弱带来的价差机会。历史经验显示，夏末阶段的意外累库往往会对即月（prompt-month）价格形成显著下压。
Long-Term Positioning and Volatility Premium Capture
尽管短期情绪偏空，但不应忽视美国战略石油储备已降至 3.048 亿桶，逼近运行安全底线。该关键阈值在历史上往往触发政府回补，从而为 WTI 在每桶 70–72 美元区间提供较强的价格支撑。衍生品交易者可利用当前价格回调，逐步配置更长期限的看涨期权，为今年稍晚可能出现的“底部支撑驱动型反弹”做准备。
沙特阿美通过替代管道体系绕开区域扰动的能力，也表明实物供应链韧性较此前市场预期更强。随着油品期权中的地缘风险溢价持续出清，我们建议通过铁鹰（iron condor）等中性策略卖出波动率溢价，以在油价可能进入更窄区间震荡、隐含波动率下行的环境中获取收益。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
