台湾第二季度初步数据显示，GDP同比增速从第一季度的14.5%放缓至12.9%，但按环比经季调折年率（QoQ saar）衡量的动能仍保持强劲，为9.9%，高于此前的6.9%。结构上出现变化：净出口对总体增速贡献5.8个百分点（ppt），而国内需求贡献7.1个百分点，这是过去五个季度以来首次出现国内需求贡献超过净出口的情况。对2026年和2027年GDP增速预测分别维持在9.4%和4.5%，主要基于判断：经济增长将从AI驱动的扩张阶段，在2026年下半年至2027年逐步过渡至更为常态化的增速水平。
上述数据被解读为与央行在2026年稍晚采取行动的情景相一致；预计CPI通胀将于2026年下半年维持在同比2%–2.5%的区间。若第四季度加息12.5个基点（bp），政策贴现率将升至2.125%。市场环境仍偏紧：台股加权指数（TAIEX）较6月下旬高点回落10%；在包括韩国综合股价指数（KOSPI）波动在内的背景下，7月外资对TAIEX净卖出合计达230亿美元。
股市与汇市影响
我们认为，衍生品交易者应通过买入保护性看跌期权或做空TAIEX期货，为台湾股市持续波动做好准备。仅7月外资就抛售高达230亿美元本地股票，指数已较6月高位下挫10%。如此大规模的资本外流与以往重大科技板块回调相呼应，意味着以半导体为主的台湾指数在未来数周仍面临进一步下行风险。
鉴于显著资本外流，我们建议通过外汇远期或期权布局新台币（TWD）进一步走弱。历史经验表明，如此规模的股市抛售会对汇率形成强烈下行压力，类似于2022年全球科技股大幅调整期间所见的贬值压力。买入美元/新台币（USD/TWD）看涨期权可在流动性持续收紧的过程中，以非对称方式参与汇率承压行情。
固收与货币政策展望
在固定收益方面，我们建议在利率互换中支付固定利率（pay fixed），或做空台湾公债期货。国内需求强劲且通胀黏性较强（预计维持在2.0%–2.5%区间），可能促使央行在第四季度加息12.5个基点。历史上与货币紧缩高度联动的台湾10年期公债收益率，预计将随着贴现率迈向2.125%而面临上行压力。
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