美元/日元周一亚市早盘小幅走高至约157.65，结束此前连续三日下跌；市场对美日可能再次联合干预汇市保持高度警惕。继上周在东京与纽约展开协同操作后，日本确认这是其与美国15年来首次联合干预；彭博称，日本财务省与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）正在进行数十年来罕见程度的协调。
地缘政治同样成为市场焦点。中东不确定性被视为支撑美元兑日元的因素之一。唐纳德·特朗普取消了原定对伊朗的打击计划，理由是预计将“迅速”就德黑兰核计划达成协议并全面重开霍尔木兹海峡；而伊朗梅赫尔通讯社报道称，相关官员否认伊朗寻求“暂停”的说法，并表示武装部队处于高度戒备状态。另据观察，日本央行（BoJ）政策也塑造了日元的中长期走势：2013年至2024年的超宽松政策对日元形成压制；而2024年开始的逐步退出使美日10年期收益率利差开始收窄。
干预风险下的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易者为美元/日元可能出现的极端波动做好准备，当前汇价徘徊在157.65附近。随着美国财政部与日本财务省积极协调，突发性美日联合入市干预的风险升至数十年来高位。这意味着，传统顺势策略可能在一夜之间被突然而巨量的官方资金流打乱。
为使该风险更具象化，日本在2024年年中实施干预时动用了创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元），并迅速推动日元走强。鉴于目前美国财政部长斯科特·贝森特与日本财务大臣片山五月（Satsuki Katayama）之间呈现前所未有的协作强度，未来数周任何联合行动都可能触发美元/日元更为剧烈的下挫。我们认为，期权交易者可考虑买入价外日元看涨期权（即美元/日元看跌期权），以对冲这种由国家力量支撑的强势回撤风险。
波动率与地缘政治风险管理
鉴于隐含波动率上行令常规期权成本抬升，我们建议采用价差策略以降低权利金支出。交易者还需密切关注中东高度不可预测的地缘局势，因为突发升级可能迅速引发避险资金回流美元。通过控制仓位规模，并在短期期货交易中设置更紧的止损，可更好地在这一高风险交易环境中提高生存能力。
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