印度外汇储备截至7月20日升至6823.5亿美元，较上一报告期的6762.4亿美元增加。此次上升使储备存量在该区间内进一步抬升，最新水平亦高于此前总量。
按美元计，两日期间储备规模增加61.1亿美元。相关数据反映出央行在截至7月20日当周的持有规模环比增长。
创纪录的储备积累为印度卢比提供缓冲
我们看到印度卢比获得了前所未有的缓冲垫：印度储备银行（RBI）外汇储备增加逾60亿美元，升至历史高位6823.5亿美元。如此大规模的美元储备积累，为央行提供了无与伦比的“火力”，可在面临任何全球市场冲击时更积极地入市干预并捍卫汇率。对于衍生品交易者而言，这一庞大的“弹药库”意味着，USD/INR一旦出现突发上冲，极有可能迅速遭遇央行抛售美元、买入卢比的干预，从而有效限制美元上行空间。
对USD/INR波动率与交易策略的影响
在央行强势介入预期下，我们预计USD/INR隐含波动率将继续在历史低位附近受抑。交易者应避免直接买入期权，转而聚焦区间策略，例如卖出跨式（short straddles）或铁鹰式（iron condors），以获取时间价值衰减带来的权利金收益。历史上，在外汇储备快速累积阶段，USD/INR一个月期隐含波动率往往持续低于3%，更有利于期权卖方而非买方。
我们建议在关键阻力位附近对USD/INR期货的短线反弹采取“逢高做空/反弹做空”（fade rallies）思路，因为按当前储备水平测算，RBI的外汇储备足以覆盖超过11个月的进口需求。在国内宏观基本面保持韧性、外资流入持续支撑本币债券市场的背景下，卢比具备较强的外部冲击缓释能力。仓位管理宜审慎，但未来数周可继续维持“做空波动率”的思路，因为央行将继续对汇率实施较为严格的区间引导。
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