WTI 连续第二个交易日下跌，盘中一度触及略高于 80.00 美元的时段低点，原因是有报道称霍尔木兹海峡原油通行量出现部分恢复。澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）表示，通行量已回升至战前水平的约 30%–35%，缓解了短期供应担忧。即便如此，WTI 仍有望实现月度涨幅超过 15%，凸显近期扰动仍在持续影响价格表现。
同一份报告称，若霍尔木兹海峡通行量进一步回升至冲突前规模的 50%–60%，全球市场可能重新回到供给过剩格局。另一方面，沙特阿拉伯表示已组建一个由 14 个国家组成的联盟，以保护关键海上航道免遭伊朗或其盟友袭击，从而对油价形成额外下行压力。与此同时，在伊朗袭击美国在科威特的军事基地之后，海湾地区紧张局势仍在延续；约旦方面报道称，从伊朗发射的导弹已被拦截。
市场盘整与短期波动
我们观察到 WTI 原油在 80 美元附近进入盘整，市场正在权衡霍尔木兹海峡航运部分恢复与中东地区持续暴力冲突之间的影响。尽管过去一个月约 15% 的涨幅显示出较强的内在动能，但通行量突然回升至冲突前水平的 30%–35% 正在对油价形成即时下行压力。衍生品交易者需为未来数周的剧烈波动做好准备，因为上述两股相反力量将争夺定价主导权。
如果霍尔木兹海峡运输量回升至其历史水平（约 2,000 万桶/日）的 50% 或 60%，全球市场可能迅速重新转向供给过剩。为对冲这一突发下行风险，我们建议采用熊市看跌价差（bear put spread），以在不过度占用资本的情况下，把握价格可能回落至 75 美元附近的空间。若沙特牵头的 14 国联盟成功保障航道安全、导致原油供应突然回流，该策略可提供更具成本效率的下行保护。
波动率策略与交易建议
另一方面，也不能忽视进一步升级的风险，尤其是近期导弹拦截与军事基地遇袭事件使地缘政治风险溢价维持在高位。历史数据显示，海湾地区突发供应中断可在数日内将 WTI 隐含波动率推升逾 40%，使得直接买入期权的成本显著抬升。因此，我们建议卖出虚值看跌期权以收取较高权利金，并用所得权利金部分或全部资助上行看涨期权头寸。
鉴于实物市场结构性偏紧（正如业内专家所指出），任何向 78 美元附近的回调预计都将获得较强的买盘支撑。我们建议交易者重点使用短周期的周度期权，而非建立长期头寸，以避免因突发政治声明而站在错误一侧。通过聚焦于限定风险的价差策略，可在高度不确定的环境中兼顾灵活性与资金安全。
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