据消息人士向路透表示，日本与韩国官员在公开市场买入本国货币，实施了一次罕见且前所未有的协同干预，且可能有美国配合。周四晚间的行动令日元脱离40年低位，但周五在日本央行如市场预期维持利率不变后，交易员再次测试东京的决心。《日经新闻》报道称，日本很可能进行了大规模日元买入操作，并补充称美国当局进行了利率核查（rate checks）。
日本方面的动作与韩国货币走强同步，韩元上涨2%，升至九个月来最强水平；一位市场人士称，首尔外汇当局卖出美元。早盘交易中，美元/日元当日上涨0.74%，报160.72。日本央行的汇率管理职责以及其在2013年至2024年间长期实施的超宽松货币政策，塑造了日元走势；在与美国国债收益率利差扩大的背景下，2024年转向退出该立场已开始令利差收窄。
协同干预与波动性展望
我们正在看到日本与韩国当局为捍卫本币而进行前所未有的协同市场干预，将美元/日元从接近160.72的历史高位压回。衍生品交易员必须为未来数周可能出现的突然、剧烈波动做好准备，因为这些央行正主动检验市场的承压与交易意志。历史上，日本在类似汇率危机中出手干预时，曾在单月动用创纪录的9.8万亿日元（620亿美元），证明其愿意投入巨额资金以迫使汇率反转。
衍生品策略与对冲建议
我们建议衍生品交易员避免对美元/日元建立高杠杆多头敞口，转而关注买入该货币对的短期限、虚值（out-of-the-money）看跌期权。干预期间日元期权隐含波动率通常会显著飙升，使期权价差策略成为在控制风险的同时捕捉突发下跌行情的更优选择。例如，过去的重大干预曾在短短数小时内触发美元/日元迅速下跌4%至5%，足以在瞬间击穿未对冲的期货账户保证金。
鉴于韩国亦通过罕见的卖出美元干预以提振韩元，我们建议使用交叉货币互换对更广泛的亚洲货币敞口进行对冲。由于日本央行维持基准利率不变，与美国的收益率利差仍然偏宽，但官方行动威胁对美元多头的短期上行构成约束。我们认为，通过结构性障碍期权维持对美元兑这些亚洲货币的中性至净空偏好，是当前期权组合较为稳健的选择。
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