在联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率不变后，金价出现反弹；同时，主席沃什（Warsh）在逐步淡化对数据的严格依赖之际，释放出愿意“穿透”一次性通胀冲击的信号。TD Securities表示，随后的重新定价将市场对加息的预期从9月推迟至12月，但这一变化并未实质性改变黄金的整体格局。该行认为，市场对进一步收紧的残余预期，可能会抑制贵金属板块出现任何实质性的上行空间。
持仓仍是主要掣肘。TD Securities指出，商品交易顾问（CTA）空头仓位根深蒂固，金价需升破4,200美元/盎司才会触发极为有限的空头回补；而4,300美元/盎司附近对应的情景，才可能促使其形成显著的净多头仓位。该机构的定价模拟显示该区域存在非对称上行潜力，但其预计涨幅仍将不足以触及这些CTA触发水平。
衍生品交易者的审慎策略
我们建议衍生品交易者保持谨慎，避免在最新一次FOMC会议后金价的短线反弹中追高。尽管美联储决定维持利率稳定，将加息预期从9月推迟至12月并不会改变中期展望。我们建议采用上行受限的期权策略，例如卖出虚值看涨期权，以把握这一有限的上行动能。
持仓结构、宏观逆风与区间震荡预期
大型量化基金与商品交易顾问当前持有规模庞大的空头仓位，短期内难以被动摇。我们认为，金价需要升至每盎司4,200美元上方，才可能迫使其进行最低程度的空头回补；而要推动这些参与者转为净买入方，则需要跃升至每盎司4,300美元以上。鉴于我们预计价格难以触及这些高门槛，此时押注大幅突破的风险过高。
从历史经验看，当利率维持在高位时，黄金往往表现承压——类似于2022年末，收益率上行曾拖累金价回落至每盎司1,620美元附近。尽管近年来各国央行每年购买黄金超过1,000吨对市场形成支撑，宏观层面的逆风仍限制趋势性上行行情的持续性。因此，衍生品交易者应聚焦区间策略，预计未来数周金价将明显受制于4,200美元的阻力位之下。
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