德国商业银行（Commerzbank）表示，金价已较1月创下的纪录高位下跌近30%，主要受到实际收益率上行以及市场对美联储更偏鹰派的预期所压制。该行将年末金价预测从每盎司4,800美元下调至每盎司4,500美元，同时维持其更长期的路径假设，即短期内政策利率不再进一步上升。
在其基准情景下，美联储年内维持利率不变，至2027年春季实现2%的目标，并自2027年年中开始首次降息。在该路径下，德国商业银行预计金价到2027年末将回升至每盎司5,000美元，较此前每盎司5,200美元的预测下调。该行补充称，若利率预期不发生转向、且黄金ETF资金流入未能持续回归，黄金难以重拾上行动能，也难以依靠避险需求实现超额表现。
短期交易策略与风险管理
鉴于金价较1月高点回撤近30%，我们建议衍生品交易者在未来数周更侧重于短期区间震荡策略，而非激进的看多押注。实际收益率维持高位、美国10年期国债收益率徘徊在4.2%附近，持续削弱市场对黄金这类无息资产的偏好。我们建议采用中性期权策略（如铁鹰式组合，iron condor），以把握当前价格在4,300—4,400美元区间附近的盘整机会。
对于希望管理下行风险的投资者，在市场对美联储“偏鹰”预期仍占主导的背景下，我们建议买入短期限保护性看跌期权。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，全球黄金ETF持续出现净流出，表明机构买盘仍处于观望状态。我们认为，在ETF资金流向未实现反转、利率预期未发生转向之前，金价难以维持真正意义上的复苏。
长期机会与仓位布局
不过，我们认为临近明年，围绕潜在拐点进行长期布局的条件正在改善。我们建议买入长期限看涨期权，或构建以2027年末为目标的日历价差（calendar spread），我们预测届时金价将回升至每盎司5,000美元。从历史经验看，黄金在美联储首次降息后的次年平均涨幅超过10%，这意味着在当前期权权利金相对更便宜的情况下，具备耐心的交易者可获得较佳的入场窗口。
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