黄金周二纽约早盘交投于4,020美元附近，较开盘约4,075美元下跌约1.4%，并一度下探至略高于4,000美元。此番回落发生在亚洲股市遭遇抛售之际：韩国股市跌近11%，日经225指数下挫接近4%，区域基准指数下跌3%。避险需求转而偏向政府债券和美元：美元指数（DXY）在101.50附近，触及一个月高位；美元兑日元报在164.00下方。地缘政治支撑亦有所消退，美国暂停对伊朗打击进入第四天；霍尔木兹海峡日均通行船舶仍低于10艘，而冲突前约为100艘。
市场焦点转向周三18:00 GMT的政策决议。市场定价显示：本次会议加息概率为36%；至9月前至少加息一次的概率约80%；2026年利率曲线上未计入降息。6月通胀数据显示，整体通胀同比为3.5%，低于3.75%的上限区间；核心通胀为2.6%。基金数据还显示，实物支持型交易所交易产品（ETP）约流出89亿美元，持仓减少74吨至略高于4,000吨；尽管上半年净流入约80亿美元，且亚洲基金录得创纪录的120亿美元流入。周四将公布：6月核心PCE预计环比0.2%、同比3.3%（前值/对比为0.3%和3.4%）；GDP年化2.1%；初请失业金人数预计20万人（此前18.7万人）。此外，私营部门新增就业放缓至1.5万人（前值1.625万人），消费者信心为90.8。关键技术位方面：上方阻力位于4,075美元，其后为4,150美元及50日指数移动平均线（EMA）附近的4,200美元；下方支撑位于4,000美元及略低于3,950美元。自1月约5,600美元的历史高位回撤约28%。
黄金作为避险资产失灵与战术交易展望
我们认为，衍生品交易者应准备在黄金短线反弹时逢高做空，因为尽管全球市场动荡，黄金未能体现避险属性。亚洲股市出现两位数重挫的背景下，黄金仍下跌至接近4,020美元，表明传统“恐慌溢价”明显流向美元与美国国债。建议在价格向4,075美元阻力位附近出现阶段性反抽时，建立偏空的期权头寸，例如买入看跌期权。
货币政策压力与ETF资金流
黄金的主要压制因素仍是美联储持续偏鹰的立场，市场已计入9月前加息概率约80%。历史经验显示，当实际利率转为正值时——类似2013年“缩减恐慌”（taper tantrum）期间黄金累计暴跌逾25%——不生息的黄金往往难以与现金类资产竞争。在核心PCE通胀预计为3.3%、政策利率仍处于高度限制性水平的情形下，我们预计未来数周金价仍将承受显著下行压力。
同时，应关注西方机构性抛售与亚洲实物买盘之间的显著背离。世界黄金协会数据显示，6月实物支持型ETF净流出89亿美元，反映出在美债收益率上行环境下，资金加速从贵金属流向收益资产的更广泛趋势。尽管亚洲的中长期增持可能提供阶段性缓冲，但缺乏西方机构资金支持意味着反弹空间大概率受限于4,200美元附近的50日均线。
在未来数周的交易策略上，我们建议将4,000美元关键支撑位作为主要目标位，次级目标指向3,950美元的夏季低位区间。交易者可运用看跌价差策略（bear put spread）把握下行动能，同时在周四GDP与通胀数据公布引发波动上升时控制风险。除非金价日线收于4,150美元阻力位上方，否则应维持偏空观点。
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