日本央行普遍被预期将在7月31日将政策利率维持在1.00%，此前6月加息25个基点；同时将继续保留紧缩倾向，但其取向仍取决于经济活动、物价及金融环境的演变。自6月中旬以来，日本零售销售表现稳健，二季度短观（Tankan）将市场情绪推升至上一次出现在2018年的水平，支撑“企业利润、工资、消费与物价相互强化”的判断。央行仍提示中东冲突与能源成本上行带来的增长风险，但全球AI资本开支（capex）周期被视为需求的支撑因素，意味着《经济与物价展望报告》（Outlook Report）中关于GDP温和增长的预测或仅会出现有限调整。
通胀动态与市场预期
在通胀方面，剔除生鲜食品、能源及制度性因素的核心CPI已从去年夏季的同比3.6%回落至5月的同比2.1%，此前的民生成本缓解措施以及7–9月的电力与燃气补贴抑制了价格压力。即便如此，基于短观的通胀预期显示，“全体企业”对未来五年的通胀预期为同比2.6%；同时，6月进口价格同比涨幅仍达30%，日元维持在上世纪80年代以来的最弱水平。市场正在讨论下一次动作可能发生在9月或10月而非12月，并出现“中性利率更接近2.00%”的观点；2–10年期日本国债（JGB）收益率曲线陡峭程度高于2010年的高点，尽管10年期盈亏平衡通胀率（BEI）已回落至2.00%。市场焦点也将落在9人政策委员会的投票结构上，以及梶目中田是否会再度投下连续加息票，且可能获得中川顺子与田村直树的支持；此外，美元/日元（USD/JPY）的定价仍受美联储政策与能源因素主导，布伦特原油70美元/桶被视为关键观察点，现汇被认为在163/164附近，外部风险为上探165。日本在4月下旬/5月上旬累计动用约700亿美元干预支撑本币，并仍持有1.09万亿美元外汇储备；年末USD/JPY预测为158，假设美联储不再加息。政策讨论还包括在2024年改革后对NISA制度的进一步微调，以及围绕日本政府养老投资基金（GPIF）资产配置的约束条件。在利率方面，5年期JGB收益率约为2%，2年期约为1.5%；远期定价显示两年后政策利率隐含接近2%；10年期收益率约在2.7%，5/10年期限利差约70个基点，30年与40年期收益率接近4%。在日本央行若暂停加息的情形下，这一曲线形态可能导致长端收益率维持高位；基于TONA（东京隔夜平均利率）的模型分析被描述为仍指向加息压力。
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