联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三召开会议，这是凯文·沃什（Kevin Warsh）出任主席后的第二次会议。市场预期主要集中在维持政策利率不变，同时等待更多关于通胀及劳动力市场动能的进一步证据。自上次会议以来，就业与通胀数据均意外走弱，指向政策暂缓；但近期美联储的沟通口径显示，一旦条件需要，将以较低门槛重启收紧。近期油价上行再度被视为未来数月通胀上行压力的潜在来源，市场预计至少会出现两份鹰派反对意见，最可能来自达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）以及克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）。
本次会议不会发布更新后的《经济预测摘要》（SEP），预计声明与新闻发布会提供的新指引有限。沃什预计将在发布会上为9月16日的下一次会议保留政策选择空间，强调当前政策立场足以应对后续数据变化，且委员会仍专注于其通胀目标。市场将关注关于加息“中位反应函数”的任何线索，以及涉及资产负债表政策、沟通机制与通胀前景等工作组研究的相关表述。
7月按兵不动的交易策略
我们预计美联储将在下周三的会议上维持利率不变，但衍生品交易者不应将此次暂停误读为鸽派转向。尽管近期消费者价格通胀降温至3.0%、就业增长放缓，但布伦特原油价格近期反弹至每桶85美元附近，使未来加息风险依然存在。鉴于洛根与哈马克两位联储主席很可能提出鹰派异议，我们认为期权市场对今年稍晚出现意外收紧的风险定价仍偏低。
由于沃什主席以“少即是多”的沟通风格著称，即将到来的新闻发布会不太可能立刻引发剧烈市场波动。我们建议期权交易者利用这一点，在跟踪美国国债的工具上卖出短期限跨式组合（short-dated straddles），以捕捉近端隐含波动率溢价回落带来的时间价值衰减。该策略有助于在7月会议可能偏“平静”的情况下获取收益，同时保留资金以应对季度后段预计更大的市场波动。
为9月美联储情景做准备
展望9月16日会议，我们建议买入有担保隔夜融资利率（SOFR）期货的保护性看跌期权（protective puts），以对冲政策口径转鹰的风险。当前联邦基金期货隐含下周维持利率不变的概率为85%，但随着能源成本上行，9月前景仍高度不确定。我们必须为美联储在消化未来一个月通胀数据后转向更为强硬的表述做好准备。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
