EUR/USD 收复了此前部分跌幅，但仍受制于 1.1400 下方，欧元区数据与央行指引提供了支撑。7 月综合 PMI 升至五个月高点 51.9，高于市场预期的 50.2，也高于前值 50.0，反映服务业活动改善且制造业产出增速加快。然而，油价再度走强被认为令风险仍偏向欧元区增长走弱与通胀上行，这可能抑制任何反弹行情的延续。
欧洲央行（ECB）将政策利率维持在 2.25% 不变，此次决议被描述为偏鹰立场，投票一致通过，尽管部分委员曾讨论是否需要考虑加息。市场对 9 月 10 日会议加息 25 个基点的定价概率约为 90%，掉期曲线隐含未来 12 个月累计收紧接近 75 个基点、利率上行至 3.00%。这将使政策利率来到 ECB 估算的中性利率区间 1.75%–3.00% 的上沿，该路径更多被视为限制欧元下行空间，而非推动持续性升值。
EUR/USD 区间交易策略
我们建议衍生品交易者在未来数周为 EUR/USD 维持紧窄区间行情做准备，而不是押注出现重大突破。尽管欧元区综合 PMI 意外大幅上升至 51.9，显示经济具有韧性，但汇价仍难以有效突破并站稳 1.1400 阻力位。在多空因素相互拉扯的背景下，我们建议采用铁鹰式等区间期权策略获取权利金收入。
欧元下行情景似乎具有较强防护，原因在于欧洲央行维持偏鹰立场，将关键利率按兵不动于 2.25%，且 9 月加息几乎已被市场充分计入。叠加区域债券收益率上行，这意味着欧元短期限看跌期权的时间价值可能更快衰减。我们认为，在 1.1200 关键支撑位守住的前提下，卖出虚值 EUR/USD 看跌期权是一种可行的增收方式。
欧元持续走强的风险与收益率曲线配置
另一方面，我们并不预期欧元出现可持续的上行行情，因为布伦特原油价格徘徊在每桶 82 美元附近，可能通过压制增长而触发“滞胀”风险。历史经验显示，当欧元区遭遇能源驱动型通胀冲击时，EUR/USD 的反弹往往在关键阻力位附近快速衰竭。因此，我们倾向于在汇价靠近 1.1400 的阶段性反弹中买入 EUR/USD 短期看跌期权。
在利率掉期市场，应密切关注对 ECB 终端利率的定价，目前隐含未来一年仍将收紧约 75 个基点至 3.00%。若受高能源成本影响欧元区增长放缓，市场可能会回吐部分加息预期，从而拖累欧元走弱。我们建议布局欧元区收益率曲线趋于平坦化：短端受 ECB 偏鹰立场锚定，而长端更多反映长期增长动能偏弱。
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