EUR/USD 交易策略：在美元走强背景下偏好看跌期权
随着美元指数（DXY）回升至 101.42、EUR/USD 回落至 1.1377 附近，我们建议衍生品交易者买入短期限 EUR/USD 看跌期权。强劲的美国商业活动——7 月综合 PMI 升至 53.6——叠加美国新增最高达 12.5% 的关税，将持续对欧元形成显著压制。从历史经验看，美欧 PMI 增长利差扩大通常与随后一个月 EUR/USD 平均约 1.5% 的贬值相关。
组合保护与机会：WTI 原油牛市看涨价差与欧元区利率期货
为对冲地缘政治冲击，我们建议在 WTI 原油上构建牛市看涨价差（bull call spreads）。受冲突威胁关键航运通道影响（如霍尔木兹海峡，日均运输超过 2,000 万桶原油），本周油价累计上涨接近 8%。能源成本上行或将维持高通胀，从而强化市场对美联储 9 月加息的定价预期（目前约 80%）。
最后，我们偏向做多欧元前端利率期货，以把握欧洲央行货币政策路径带来的机会。欧洲央行近日将存款机制利率维持在 2.25%，但为 9 月加息保留空间，而该情景尚未被市场充分计价。鉴于欧元区综合 PMI 初值以 51.9 好于预期，欧元短端利率相较美国利率衍生品呈现更具吸引力的风险回报特征。
周五，EUR/USD 回吐早前涨幅。中东战争范围扩大，以及市场对美联储偏鹰派立场的预期升温，使美元维持在近期高位附近。汇价在触及日内高点 1.1401 后，回落至约 1.1377，接近三周低位。美元获得支撑主要来自更强的美国经济活动数据：标普全球（S&P Global）7 月综合 PMI 初值由 6 月的 51.9 升至 53.6，服务业 PMI 亦由 51.2 升至 53.6；制造业 PMI 则由 53.9 小幅回落至 53.8。美元指数在触及日内低点 101.25 后回升至 101.42 附近。
能源与贸易进展亦强化了以通胀为核心的定价逻辑。WTI 本周累计上涨近 8%，冲突对霍尔木兹海峡与曼德海峡（Bab el-Mandeb）航运构成威胁；与此同时，美国宣布对来自 60 个贸易伙伴的进口商品加征 10% 与 12.5% 的新关税。CME FedWatch 显示，市场对 9 月加息的概率约为 80%，而预期美联储将在 7 月 28–29 日会议上维持利率不变。在欧元区，HCOB 7 月综合 PMI 初值由 50.0 升至 51.9，高于 50.2 的预期；服务业由 49.4 升至 51.6，制造业由 51.4 升至 52.0。欧洲央行将存款利率维持在 2.25%，并重申“逐次会议”决策框架，使 9 月加息选项仍在视野之内。
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