黄金周五企稳，此前一日下跌近2%。XAU/USD在触及盘中低点4,022美元后回升，近4,060美元附近交投。油价回调带动美元与美债收益率走低，对金价形成一定支撑，但在市场预期美联储政策进一步收紧的背景下，金价上行空间仍受压制。CME FedWatch显示，9月加息概率为78%，而7月28–29日会议仍普遍预计维持利率不变。贸易措施亦加剧通胀担忧：美国对来自60个贸易伙伴的进口商品新征收10%和12.5%的关税。
地缘政治风险维持高位：美军连续第13夜对伊朗实施打击，伊朗则对美国在约旦和巴林的基地实施打击；霍尔木兹海峡与曼德海峡被视为脆弱的能源运输通道。WTI原油周四上涨6%，一度突破92.00美元，随后回落至约88.50美元附近，处于逾一个月高位区间。技术面上，XAU/USD仍位于20周期SMA（4,068美元）下方，同时也低于100日SMA（约4,480美元）；RSI低于50且ADX高于35。上方阻力位于4,068、4,180、4,350与4,480美元；下方支撑见于4,000、3,957与3,800美元，4,000–4,200美元区间已连续第五周维持有效。
区间策略与美联储利率预期
我们建议衍生品交易者聚焦区间型期权策略，例如铁鹰式组合（iron condor），未来数周可将目标区间设定在3,950至4,180美元。当前金价在4,060美元附近交易且呈现明显偏空格局，在4,180美元附近卖出虚值看涨期权，具备较优的风险回报比。该组合有助于在市场观望情绪浓厚时捕捉时间价值收益，同时对突发但幅度有限的价格波动保持一定防护。
在9月加息概率达78%的情况下，债券收益率上行或将继续压制黄金的显著反弹。历史上，美联储相关数据表明，当加息预期升至75%以上时，黄金等无息资产在随后一个月通常面临3%至5%的下行压力。我们倾向于在小幅反弹时逐步增配看跌期权，预期市场最终将测试关键的4,000美元心理支撑位。
地缘政治风险、油价与波动率对冲
与此同时，中东冲突升级叠加WTI原油徘徊在88.50美元附近，意味着通胀担忧可能随时再度升温。历史经验显示，在能源冲击期间，油价若持续上涨10%，往往会推动黄金隐含波动率上升逾15%，因投资者加速寻求对冲。我们建议持有少量虚值牛市看涨价差（bull call spreads），作为低成本对冲，以防地缘局势突然升级并可能一举突破4,200美元上沿。
鉴于平均趋向指数（ADX）目前高于35，尽管近期横盘，基础下行趋势仍具较强动能。对于任何黄金期货空头头寸，建议在4,080美元阻力附近设置极为严格的止损。此外，交易者需密切关注今日即将公布的标普全球PMI数据，因为宏观数据超预期很可能触发市场正在等待的方向性突破。
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