周五，USD/JPY小幅走低，市场在权衡日本政府为支撑日元而实施干预的风险之际，汇价仍贴近周四触及的四十年高位以及164.00关口。日本与其他主要经济体之间的政策分化继续支撑套息交易：尽管日本央行将利率上调至1%，为1995年以来最高水平，但相较美国，日本融资成本仍处低位。地缘政治扰动亦对日元构成压力，中东冲突引发的能源供应风险推动日元相对表现走弱。
美国军方表示，周四完成了对伊朗的新一轮打击行动，已连续第13个夜晚延续相关军事行动；与此同时，伊朗及其盟友对科威特、巴林和约旦的美国关联资产发动袭击。与伊朗结盟的胡塞武装还在红海袭击了两艘沙特油轮，并伴随霍尔木兹海峡关闭，推动原油升至6月11日以来最高水平。在美国方面，初请失业金人数降至1969年9月以来最低水平，强化了市场对年内借贷成本进一步上升的预期；不过，由于下周将召开FOMC会议，市场交投趋于清淡，该汇率仍有望连续第三周录得上涨。
交易USD/JPY：干预风险与套息交易驱动
我们建议衍生品交易者在USD/JPY围绕关键的164.00关口徘徊之际，为更高波动率做好布局。鉴于日本政府干预的威胁迫近，买入USD/JPY短期限、虚值看跌期权可用于对冲汇价突发大幅下挫的风险。历史经验显示，日本财务省在2024年春季曾动用创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）入市护盘，证明干预风险具有极强的冲击力。
我们建议在USD/JPY期货上维持谨慎偏多思路，但需配合严格的止损设置，以防政策突变引发快速回撤。尽管日本央行将基准利率上调至1%，但相对美国联邦基金利率的巨大收益率利差仍然有利于套息交易。该利差的粘性意味着，一旦短期内的干预风险或下周FOMC会议的不确定性消退，汇价仍可能面临持续的上行压力。
地缘能源风险与美国经济韧性：原油与美债机会
为把握中东地缘紧张升级及霍尔木兹海峡关闭带来的风险溢价，我们建议衍生品交易者关注布伦特原油看涨期权。油价已突破近期阻力位，而历史经验表明，能源冲击会迅速传导至全球通胀预期。我们认为，交易与原油相关的衍生品可作为具代表性的“代理交易”，因为能源成本上升将不可避免地促使美联储维持偏鹰立场，并对美元形成支撑。
美国初请失业金人数大幅下滑至历史低位，显示美国劳动力市场依然具备显著韧性。我们建议交易短期限国债期货，以在下周FOMC会议前布局“更高更久”的美国利率路径。强劲的宏观背景使得USD/JPY任何回调都可能成为中期（期限）期权交易者更具吸引力的逢低布局机会。
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