周四，黄金下跌，结束四连涨，因美元反弹；与此同时，在中东紧张局势再度升温后，原油延续涨势。XAU/USD交投于约4,050美元附近，周三一度触及两周高点4,165美元。美国连续第十二晚对伊朗实施打击，德黑兰则以打击位于约旦和巴林的美军基地作为回应。围绕霍尔木兹海峡的供应中断风险亦外溢至曼德海峡，此前也门胡塞武装在红海袭击两艘沙特油轮。
西德克萨斯中质原油（WTI）升至6月11日以来最高，交投于每桶约90美元附近，本月累计上涨约29%，强化通胀担忧并推升对美联储更趋紧政策的预期。CME FedWatch显示，市场对9月加息的定价概率升至78%，高于一周前的52%；美国10年期国债收益率约为4.64%，为5月20日以来最高。技术面上，黄金在21日均线4,068美元附近承压，并仍低于50日均线4,241美元及100日均线约4,490美元；RSI在45附近，MACD转为正值。上方阻力位先看4,200美元，其后为4,241美元，进一步为4,400美元与4,490美元；下方支撑在4,000美元，TD Securities提示3,900美元/盎司区域。各国央行2022年增持黄金1,136吨，按当时价格约合700亿美元。
地缘动荡下黄金与能源市场出现背离
随着地缘冲突升级，黄金与能源市场出现明显背离。尽管原油本月大涨近29%并交投于每桶约90美元附近，黄金未能守住4,165美元的近期高点后回落至4,050美元。这一背离主要由通胀预期抬升驱动，进而将市场对9月加息的预期推升至78%。
鉴于黄金运行在21日均线4,068美元下方，建议衍生品交易者优先采用防御型、以获取权利金为目标的期权策略。在4,200美元阻力位上方卖出虚值熊市看涨价差（bear call spread），可在黄金技术上方受限的情况下收取权利金。历史上，当10年期美债收益率升至4.64%时，黄金往往难以维持上行动能，因投资者更偏好具息资产。
交易策略与市场风险
若黄金跌破关键心理支撑位4,000美元，预计将快速下探至下一重要支撑区3,900美元。针对潜在破位行情，可考虑买入看跌期权或构建借方看跌价差（debit put spread）以捕捉下行。历史数据显示，在高收益率压力下黄金跌破关键整数关口后，两周内下行幅度往往加速至3%至5%。
与此同时，红海与曼德海峡的航运扰动意味着原油波动率将维持在极高水平。建议在严格控制风险敞口的前提下，通过WTI牛市看涨价差（bull call spread）参与上行动能。以往地缘能源冲击期间，原油期权隐含波动率曾飙升至40%以上，使得直接买入期权成本偏高，因此更倾向采用价差策略。
美元走强与收益率高企意味着需对黄金任何突发性反弹保持谨慎。建议重点跟踪美元指数（DXY），若其持续突破近期高位，将继续压制大宗商品价格。未来数周在市场计入美联储下一次利率决议的过程中，严格管理仓位规模将至关重要。
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