隔夜美国科技股财报在“表面超预期”之下仍释放出偏谨慎的市场基调。Alphabet 公布剔除 TAC 后收入 1,036 亿美元，高于市场预期的 1,012 亿美元；Cloud 收入增速加快至同比 82%，Gemini 应用 MAU 达 9.5 亿，但公司上调资本开支指引至 1,950–2,150 亿美元后股价下跌约 3%，另有一项口径显示 FY26 资本开支同比增幅为 8%，对应 1,950–2,050 亿美元。特斯拉股价下挫约 4%，经调整 EPS 为 0.33 美元，低于预期的 0.51 美元；汽车业务经营利润率仅 1.4%，自由现金流为 -10.9 亿美元，同时公司将资本开支上调至超过 250 亿美元。OpenAI 将 2030 年前云端支出预测从 6,000 亿美元上调至 7,500 亿美元；IBM 将 FY26 营收增长下调至 4–5%，而 ServiceNow 将 FY26 订阅收入上调至 157.7 亿美元（按固定汇率同比 +21%）。欧洲股市低开，FTSE -0.08% 报 10,708.21 点，FTSE MIB -1.43% 报 52,036.00 点；意法半导体在指引 Q3 收入 37 亿美元后大跌 -13.5%，Soitec 一度大涨 22%；法国巴黎银行与意大利联合信贷走弱，雀巢跌 -6.5%，罗氏涨 +2.5%。

地缘政治主导利率与大宗商品走势。美军中央司令部记录到对伊朗连续第 12 个夜晚的打击，报道称出现首次 B-1 任务；伊朗袭击科威特境内美军基地，科威特防空拦截无人机；伊朗革命卫队称霍尔木兹以南三艘油轮之一起火；胡塞武装称在红海打击包括 Encelia 在内的沙特油轮，船员安全。布伦特原油上涨约 3.8% 至 97.6 美元/桶，随后涨幅扩大至 +4.1%，WTI 上涨 +3.3%。收益率升至两个月高位：10 年期德债 3.20%，法债 4.01%，英债 5.08%，美债 4.68%，日债 2.75%；黄金下跌 1%，随后跌幅收窄至 -0.8%。市场预计欧洲央行将于 12:15 GMT 维持利率不变，本周加息概率约 5%，9 月加息 25bp 的定价约 84–90%；欧元/美元 1.1425，英镑/美元 1.3375（未来 12 个月合计定价约 75bp），美元/日元升破 163.40。数据方面，韩国 Q2 GDP 环比 +0.6%、同比 +3.7%；澳大利亚新增就业 7.63 万，失业率 4.4%；欧盟 27 国 6 月新车注册量同比 +13.6%（前值 +3.2%）；台湾工业生产同比 +23.0%。

应对油价、利率与波动率冲击的仓位布局

鉴于红海与霍尔木兹海峡冲突升级推动布伦特原油逼近 100 美元/桶，我们应为持续性的油价冲击进行仓位布局。历史上在类似 2022 年能源危机的地缘供给冲击期间，原油看涨期权成交量曾飙升逾 45%，反映交易员为突发中断进行对冲。我们建议买入虚值布伦特原油看涨期权，以在海运风险扩散背景下捕捉进一步上行空间。

在全球债券收益率升至数月高位（例如 10 年期英债触及 5.08%、美国 10 年期国债 4.68%）的背景下，需要为利率上行压力的持续性做好准备。历史上当英债收益率突破 5% 后，固定收益波动率指标（如 MOVE 指数）往往上行至 120 点以上。我们建议在长久期政府债期货上买入看跌期权，以在能源驱动的通胀压力再起、央行面临再度收紧约束时，从债价下跌中获利。

AI 基础设施开支激增与短期回报走弱之间的尖锐反差，正驱动科技板块出现剧烈波动（例如意法半导体暴跌 15%）。当大型科技公司上调资本开支目标而自由现金流收缩时，科技指数的隐含波动率历史上通常在随后数周上升 15%–20%。我们可在后续财报季前，通过买入半导体 ETF 或超大市值科技股的跨式期权（straddle）来利用这一环境。

地缘政治与能源风险的策略性交易

我们预计欧元将面临下行压力：市场对中东冲突的定价仍显著偏低，而欧洲央行正为 9 月潜在加息做准备。历史上能源冲击对欧元区经济拖累显著，在油价大幅上行后的数周内，EUR/USD 常下跌 2%–3%。我们应考虑买入 EUR/USD 看跌期权，以对冲地缘升级与欧洲经济放缓风险。

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