日元周三回吐早盘涨幅，尽管有报道称日本央行（BoJ）立场更趋鹰派且美元走软，但中东紧张局势令市场情绪不稳。美元/日元交投于163.08附近，盘中一度下探至162.71。援引未具名日本央行官员的报道称，政策制定者对以高于每六个月一次的频率上调利率持开放态度，同时警告日元再度走弱可能推升通胀。
该货币对周二触及163.24，为1986年以来最高水平；在美国美元强势、日本相对低利率以及与霍尔木兹海峡潜在中断风险相关的油价上涨共同作用下，依赖能源进口的日本经济令日元承压。随着市场关注干预风险，财务大臣片山五月表示，如有需要当局已准备采取行动。另据报道，财务省暗示可能鼓励公共部门资产管理机构增加日本国债持仓，或通过国内资金流动对日元形成支撑；与此同时，在美军对伊朗连续第11个夜晚实施打击后，唐纳德·特朗普警告伊朗若针对航运，将面临打击。
美元/日元的波动与期权策略
我们认为，鉴于美元/日元徘徊在163.00附近、接近四十年来的低位，衍生品交易者应为未来数周可能出现的剧烈波动做好准备。在日本可能直接入市干预与中东紧张局势上升的双重威胁下，我们建议买入短期限美元/日元跨式（Straddle）策略，以在汇率向任一方向出现急剧波动时获利。隐含波动率大概率上行，使得做多波动率的期权策略当前更具吸引力。
为对冲政府干预导致美元/日元突然大幅下挫的风险，我们建议持有虚值（Out-of-the-Money）看跌期权。历史上，日本在2024年中期的干预操作规模创纪录，累计动用9.8万亿日元（约620亿美元），并在数日内成功将该货币对打压逾500点（pips）。鉴于日方官员再次警示行动迫近，类似的数十亿美元级流动性投放可能触发日元大幅、快速走强。
通过原油与收益率曲线工具进行对冲
鉴于日本进口能源占比超过90%，我们亦建议使用原油衍生品对冲汇率敞口。布伦特原油期货对霍尔木兹海峡附近持续的军事打击极为敏感；该关键航运“咽喉要道”每日约有全球20%的石油运输量通过。我们建议做多布伦特原油看涨期权，因为任何进一步的供应中断都将显著加大日元压力，并推升美元/日元进一步走高。
最后，我们认为交易日本国债（JGB）期货及收益率曲线衍生品具备较强逻辑。随着日本央行释放出相较传统“每六个月一次”更频繁加息的信号，国内收益率料将上行。做空JGB期货有助于交易者把握这一货币政策转向的机会，因央行正试图在抑制通胀的同时捍卫其货币。
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