过去一年，随着股市走强，韩国最大几家以韩元计价的加密货币交易所交易量出现下滑。Cointelegraph 对 CoinGecko 提供的 Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Gopax 的历史24小时成交量数据进行对比，选取2025年7月与2026年7月的七日窗口进行比较，发现成交量同比大幅收缩。采用简单的非加权方法（将各交易所同等对待）计算，平均降幅约为77%。若按合并口径计算，日均成交量较2025年7月可比期间从28.2亿美元降至3.05亿美元，降幅约89%。Yahoo Finance 数据显示，截至7月22日的12个月内，KOSPI 指数上涨114.44%，即便在从6月高点回撤后仍保持强劲涨幅。
ZDNet Korea 亦于周一指出，上述五家交易所日成交量同比下降88%，并将费率收入走弱与部分平台出售资产联系起来。Korbit 通过出售15枚比特币和60枚以太坊募集约16亿韩元（约100万美元）。一份在 CoinGecko 发布并于4月17日更新的 Tiger Research 报告指出，零售投资者出现疲态、市场关注点发生轮动，并描述在最终立法落地前的过渡阶段：机构正围绕韩元计价稳定币、代币化现实世界资产（RWA）以及交易所投资进行布局。
零售资金从加密资产转向股票
我们正在看到一场显著的资金迁徙：韩国散户投资者正在远离加密资产，并涌入蓬勃发展的本土股票市场。随着KOSPI指数在过去一年累计上涨逾114%，衍生品交易者应重点关注KOSPI 200股指期货，以顺势参与这波股市动能。尽管该指数自6月高点出现小幅回调，但其底层流动性使得股指衍生品在未来数周内相较于承压的本地加密平台更具安全边际。
在成交量下行背景下调整加密衍生品策略
对于从事加密衍生品交易的投资者而言，韩国成交量下滑89%意味着必须调整套利策略。著名的“泡菜溢价”（Kimchi premium）——历史上交易者可借助韩国交易所加密资产价格相对更高、平均约3%至5%的溢价获利——在零售需求不足的情况下很可能显著收敛。我们应考虑在韩元计价的山寨币交易对上做空波动率，因为缺乏散户投机将抑制由零售推动的突发性价格飙升。
随着散户疲态加剧，我们预计机构参与者将通过代币化现实世界资产以及受监管稳定币逐步主导市场。衍生品交易者应将加密资产组合重心转向全球交易所中流动性更高、符合机构标准的工具，例如比特币与以太坊期权，而非依赖本地平台。通过聚焦这些宏观核心资产，我们可以在当前流动性收缩、并已迫使部分区域性中小交易所变现自有持仓的背景下，更好地保护资金安全。
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