TD Securities预计美联储将在2026年期间维持联邦基金利率目标区间不变，理由是通胀将持续高于目标水平、同时劳动力市场趋于稳定，从而使FOMC继续以其通胀职责为政策重心。该行在6月CPI数据弱于预期后，下调了近期CPI路径预测，并预计到2026年第四季度核心CPI同比将降至2.6%。
该机构指出，在静默期前美联储沟通信号不一，并认为在新一届领导层下，政策反应函数可能更难预测，从而提升“数据依赖”在货币政策指引中的权重。在这一框架下，TD Securities判断，今年若出现任何政策调整，更可能表现为加息而非降息。
美联储政策预期与利率策略
我们必须为美联储在2026年余下时间维持利率稳定做好准备，尤其是在核心通胀预计年底约为2.6%的背景下。随着劳动力市场趋稳且居民消费价格压力仍具粘性，央行缺乏迅速转向宽松的迫切性。事实上，在新的美联储领导层下，任何意外政策动作的偏向更倾向于加息而非降息。
我们建议衍生品交易员通过对冲/反向配置，淡化市场对今年秋季激进降息的定价预期。短端利率期货（例如有担保隔夜融资利率SOFR合约）可能在近期对货币宽松概率定价过高。交易员可考虑为“高利率维持更久（higher-for-longer）”的情景进行布局，例如做空2026年末到期的SOFR期货，或买入保护性看跌期权。
市场波动与交易含义
美联储领导层更迭使政策路径的可预测性显著下降，意味着数据依赖将驱动市场出现更剧烈的波动。我们预计美国国债期权市场的隐含波动率将上行；当前MOVE指数徘徊在95点附近，随着交易员消化来自央行官员的相互矛盾信号，隐含波动率可能进一步抬升。通过利率互换期权（swaptions）做多利率波动，有助于在未来数周防范突发的鹰派转向对投资组合造成冲击。
历史上，在新的美联储领导层过渡期（例如2018年的转换）中，市场往往会通过“检验”新政策框架而触发显著的债券市场波动。在当时阶段，2年期美国国债收益率在数月内上行超过50个基点，反映交易员对政策基调变化的重新定价。我们建议实施收益率曲线的“熊市趋平（bearish flattener）”交易，以把握短端利率面临的类似上行压力。
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