也门胡塞武装周一表示已对沙特阿拉伯实施海上封锁，据路透社援引的一份声明称。该组织军事发言人表示该措施即刻生效，并将其表述为海上禁运，但未披露具体执行细节。
受该消息影响，WTI 原油走强，自日内低点（跌破 80 美元/桶）反弹，撰写本文时交投于 81.35 美元/桶附近，但当日仍下跌 0.48%。WTI（西得克萨斯中质原油）是美国来源的“轻质”“低硫”原油基准，通过库欣（Cushing）枢纽进行交割与分销。其价格主要由供需决定，OPEC 产量政策与美元走势等也是关键影响因素。每周库存数据方面，美国石油协会（API）数据通常于每周二公布，随后一天美国能源信息署（EIA）发布官方数据，亦会推动油价波动；两者在约 75% 的情况下差异通常在 1% 以内。OPEC 由 12 个产油国组成，而 OPEC+ 在此基础上增加了包括俄罗斯在内的 10 个非 OPEC 成员国。
Near-Term Volatility and Trade Ideas
胡塞武装宣布封锁后，WTI 快速拉升至 81.35 美元/桶，我们预计短期原油市场波动率将显著抬升。对衍生品交易者而言，突发地缘政治风险将推升近月期权隐含波动率，使买入看涨期权以及牛市看涨价差策略更具吸引力。历史经验显示，红海地区局势的突然升级往往会促使原油期权权利金迅速上行，我们建议提前布局，以把握后续权利金进一步扩张的机会。
我们建议运用跨期价差策略，具体为买入近月 WTI 合约、卖出远月合约，以捕捉期限结构反向市场（backwardation）扩大的收益。当实体航运风险上升时，即期供应稀缺性溢价通常提升，推动近月价格相对远月形成更高溢价。2024 年初红海航运扰动期间，类似的近月价差曾扩大数美元，我们预计未来数周或将重现这一走势。
Macro Backdrop and Risk Management
我们的偏多判断亦得到全球库存偏紧的支持，尤其是在美国战略石油储备（SPR）仍处历史低位、约 3.75 亿桶的背景下，对供应冲击的缓冲能力有限。与此同时，OPEC+ 维持较严格的产量约束，使得可迅速动用的闲置产能相对不足，难以及时对冲中东地区扰动。供给“缓冲垫”不足意味着，即便封锁仅部分奏效，也可能迅速推动 WTI 上探 90 美元/桶。
为应对本轮局势的高风险，我们建议对任何单边期货头寸设置严格止损，以保护资本。我们更偏好采用虚值看涨期权作为交易载体，其可在限定下行风险的同时，在冲突升级时保留不封顶的上行收益空间。此外，还需关注本周三公布的 EIA 库存报告；若原油库存降幅超预期，可能进一步加速上述上行动能。
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