日本6月CPI预计在整体与核心口径上均将走强。整体通胀预计同比1.7%，高于5月的1.5%；剔除生鲜食品的核心CPI预计为1.6%，高于此前的1.4%。剔除生鲜食品与能源的核心CPI预计连续第二个月维持在1.8%。
衍生品定价显示，日本央行（BoJ）或在年内加息25个基点，并在未来12个月累计收紧50个基点，将政策利率上调至1.50%。即便如此，利率水平仍将处于日本央行估算的中性利率区间（1.10%至2.50%）的偏下端。在经济运行高于潜在水平、货币政策仍偏宽松的背景下，市场对日本央行更高利率水平的预期可能进一步升温，从而对日元形成支撑。
通胀压力与日本央行政策前景
我们预计，日本即将公布的6月消费者物价指数（CPI）将小幅上行，显示通胀压力增强。整体通胀预计同比升至1.7%，高于5月的1.5%；剔除生鲜食品的核心CPI预计升至1.6%。通胀的持续性意味着，日本央行将面临更持久的压力，推动其货币政策正常化进程可能快于当前市场所预期的节奏。
目前，掉期市场仅计入年内温和的25个基点加息幅度，并预计未来十二个月累计加息50个基点，将政策利率推升至1.50%。然而，即使按此路径上调，政策利率仍将位于日本央行估算的中性利率区间（1.10%至2.50%）的下沿。鉴于日本经济当前运行在潜在水平之上，我们认为上述利率预期偏低，后续大概率面临上修。
市场持仓与日元前景
衍生品交易者可在未来数周为日元（JPY）走强预作准备，通过布局收益率曲线上行来把握机会。买入日元看涨期权，或在外汇市场对相对弱势货币建立日元多头头寸，随着市场预期调整，可能获得较可观回报。此外，交易短期利率（STIR）期货以捕捉快于预期的加息周期，在当前环境下具备较为显著的非对称风险回报特征。
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